华安期货：黄金高位震荡

2025-02-28

核心观点：黄金交易主要驱动由关税担忧向俄乌局势缓缓和转变，黄金高位震荡。

1.地缘局势：俄美第三国会晤成果若达成能源合作框架，将大幅提升“资源换停火”概率；观察欧盟援乌新计划的细节，若包含长期军事融资条款，可能延长冲突周期，则对黄金下方有支撑；

2.美国的关税政策和移民政策若实施，或将推升商品价格和劳动力成本，令通胀再次抬头，从通胀端利好黄金，通胀来交易或将持续下方支撑金价；

3.美元指数回落至106.50附近，美元疲软主要受10年期美国国债收益率降至低于3个月期国债收益率的水准，即出现被称为“收益率曲线倒挂”现象，而收益率曲线倒挂是有着可靠预测记录的、用于预测经济衰退的指标之一，美元的疲软主要受到美国国债收益率下降的压制，且市场对美联储降息的预期不断升温。尤其是在特朗普关税言论再度引发市场对全球经济和美国经济增长前景的担忧的情况下，投资者纷纷将资金转移至避险资产，削弱了美元的吸引力，金价支撑仍存，维持高位震荡格局。