瑞达期货：中长期贵金属上行逻辑依然稳固

2025/3/4

隔夜，沪金主连合约涨1.29%至677.56元/克，沪银主连涨1.13%至7943元/千克。

地缘方面，市场对俄乌冲突停火的预期有所升温，欧洲各国领导人已同意起草和平计划，并计划提交至华盛顿。这一进展与此前美乌双方未能达成协议形成对比，欧元走强对美元形成压制，美元的短线走弱提振金价。

宏观数据方面，美国2月标普全球制造业PMI终值录得52.7，高于预期值51.6，为2022年6月以来新高；美国2月ISM制造业PMI50.3，略低于预期值50.5，PMI数据连续两个月位于荣枯线上方，美国制造业前景趋于乐观。近期10Y-2Y美债利差下行，巩固了今年美联储50bps降息预期。目前持续升温的再通胀预期或制约短端利率下行，但当下联储官员并无十分明显的将会在未来加息以抑制通胀的态度。

短期来看，贵金属市场高位回调压力已部分得到释放，关税和地缘因素仍为金价提供避险支撑，中长期贵金属上行逻辑依然稳固。关税政策的反复将持续推升市场避险情绪和通胀预期，美联储的利率政策路径因此面临不确定性。股市回调导致市场风险偏好下降，资金流入美元及国债等安全资产，实际利率下行预期对金价形成支撑。

操作上，建议暂时观望为主。