机构看金市：3月5日

新华财经|2025年03月05日

申万期货：注意贵金属市场可能出现对衰退预期的炒作风险

国信期货：贵金属短期反弹延续 长期支撑稳固

西南期货：国际政治和贸易的不确定性为贵金属提供新的上涨驱动

盛宝银行：金价看涨前景仍受到基本面的支撑

DeCarley Trading：当前金价表现类似于2011年、或正在触及峰值

【机构观点分析】

申万期货表示，美国不断加码的关税政策令市场不安延续，上周泽连斯基在白宫的争吵令俄乌和平谈判蒙上不确定性。货币政策方面美联储表示预计今年会有两次降息但整体为谨慎降息状态，短期影响较小。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑，在市场对今年黄金前景的看好较为一致下，进一步推动了市场抢跑式的上涨，但实物挤兑没有进一步发酵，随着黄金接近3000美元／盎司，继续买入黄金的性价比降低，整体呈现阶段性的获利了结状态。不过，需注意市场可能出现对衰退预期的炒作风险。

国信期货表示，美国关税问题或影响全球经济发展，市场押注美联储今年降息三次，但纽约联储主席威廉姆斯称目前货币政策良好，无需立即调整。展望后市，关注周三的ADP就业报告和周五的美国非农就业报告，以寻找美联储利率轨迹的线索。短期内，滞胀担忧及贸易摩擦推升避险需求，贵金属或延续反弹；中长期而言，全球经济不确定性及央行购金需求仍为贵金属提供底层支撑。

西南期货表示，欧盟统计局3月4日发布的数据显示，2025年1月，欧元区经季节性调整的失业率为6.2%，与2024年12月持平，低于2024年1月的6.5%。美联储暂停降息，未来降息节奏不确定较大。美国宣布对加拿大、墨西哥等多国征收关税，市场避险情绪升温。我们认为，尽管当前美国经济仍有韧性，近期贵金属有所回撤，但贵金属的中长期逻辑仍然坚挺，国际政治和贸易的不确定性为贵金属提供新的上涨驱动，前期多单可继续持有。

盛宝银行大宗商品策略主管奥尔·汉森（Ole Hansen）在其最新报告中称，黄金的（看涨）前景仍然受到支撑，特别是考虑到近期深度有限的调整，这显示出虽然技术交易员带来了抛售压力，但黄金的需求依然强劲。汉森解释说，除了多样化和避险需求外，随着（美国）财政债务担忧的持续，黄金可能会继续受益于央行的购买。同时，经济活动放缓提高了人们对美联储今年将被迫降息的预期，即使通胀仍然居高不下。另外，汉森注意到，尽管近期的投机兴趣仍然看跌，但过去一个月对黄金支持的ETF的需求有所上升，虽然当前的总持有量仍明显低于2022年的峰值。

经纪公司DeCarley Trading的联合创始人Carley Garner在接受媒体采访时表示，随着金价逼近3000美元，不仅黄金看起来被高估了，市场情绪也变得非常乐观。但从金价走势的技术层面来看，现在金价的表现与2011年时候相似：彼时金价在创下每盎司1900美元以上的历史新高后大幅下跌，并持续低迷至2018年。Garner进一步称，尽管随着美股下跌，黄金正在吸引避险买盘，但投资者应该谨慎行事，当前的风险在于投资者可能会出售黄金以筹集现金来弥补股权损失并产生资本。此外，她还认为，在经济不确定性加剧的环境下，美国国债和现金将成为投资者求助的避险资产。至于金价会跌到多低，Garner表示，如果金价跌至2170美元甚至2000美元，她可能会再次开始看涨。