小非农大幅不及预期，美国经济又添危险信号？

2025-03-05

周三，美国2月ADP就业人数录得增长7.7万人，远低于预期的14万人，前值向上修正为18.6万人，为2024年7月以来最小增幅。在美国经济数据释放越来越多降温信号之际，这一读数恐加剧经济学家和投资者的担忧，因为它意味着私营部门的就业增长步伐正在放缓。

分行业来看，裁员大部分来自服务业，其中贸易、运输和公用事业以及教育和医疗保健的裁员幅度最大。

2月贸易/运输/公用事业就业人数减少3.3万人，1月增加5.6万人；就业人员薪资增速年率中值为4.4%，1月为4.3%。

2月建筑业就业人数增加2.6万人，1月增加0.3万人；就业人员薪资增速年率中值为4.9%，1月为5.0%。

2月专业/商业服务就业人数增加2.7万人，1月增加1.4万人；就业人员薪资增速年率中值为4.5%，1月为4.6%。

2月制造业就业人数增加1.8万人，1月减少1.3万人；就业人员薪资增速年率中值为4.8%，1月为4.9%。

2月金融服务业就业人数增加2.6万人，1月增加1.3万人；就业人员薪资增速年率中值为5.1%，1月为5.0%。

ADP数据公布后，美元指数、现货黄金反应不大。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，“政策的不确定性和消费支出的放缓可能导致了上个月的裁员或招聘放缓。我们的数据，结合其他近期指标，表明雇主在评估未来的经济环境时，对招聘犹豫不决。”

周三的ADP数据是表明劳动力市场放缓的最新数据。在包括联邦承包商在内的公司裁员人数不断增加的情况下，最近一段时间的失业救济金申请达到了今年的最高水平。密歇根大学的一项月度调查也显示，消费者越来越担心明年失业率的上升。

市场目光都聚焦在即将公布的政府非农就业报告上。如果该报告也显示就业增长放缓，可能会证实市场对美国经济放缓的担忧，从而影响美联储的货币政策决策。

近期，由于担心特朗普的关税措施有可能使本已疲软的美国经济雪上加霜，交易员们纷纷押注美联储最快将于5月份恢复降息。周五的非农可能成为验证这一押注的重要信息。

路透调查显示，随着反常低温的拖累消退，加上联邦雇员的大规模裁员大多是试用期雇员和美国国际开发署的雇员，且裁员发生在就业调查周之外，因此其影响预计不会出现在2月份的就业报告中。经济学家普遍预计，周五公布的整体非农就业人数预计将增加15.3万人，1月为增加14.3万人。失业率预计维持在4%不变。