特朗普的弱美元目标正在实现！但这并非好兆头

2025-03-06

美国总统特朗普希望美元贬值，这正在成为现实，但也可能预示着美国经济前景正在恶化。

衡量美元对一篮子主要货币强势程度的美元指数已跌至去年11月以来的最低水平，较1月中旬的峰值下跌了4.5%。

特朗普曾表示希望看到美元贬值，并在竞选期间提出了实现这一目标的想法。其理念是，货币贬值将有助于美国出口商在日益增长的保护主义世界中保持竞争力。

然而，最终无需任何直接干预，美元近期自行下跌。但这并非必然是积极的迹象，分析师怀疑美元下跌是“美国优先”贸易动能减弱的信号。

美元近期下跌并非分析师所预测的走势，他们反而预测特朗普的关税计划将提振美元。经济学家认为，贸易政策具有通胀性，这意味着更高的利率将继续支撑美元。

德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos周二写道：“我们在年初时没有预料到这些市场走势。”

然而，在特朗普承诺对墨西哥和加拿大征收25%的关税后，美元的跌势加剧。

对Saravelos而言，美元令人意外的下跌表明，关税的影响超出了通胀。这些限制性贸易政策正在削弱对美国的信心，加剧了人们对其增长前景的怀疑。他说，美元交易“反映了政府更广泛的政策混乱和不可预测性，最显著的是贸易政策和国防开支削减。在这种背景下，市场开始计入美国与世界其他地区增长差距缩小的预期是合理的。”

摩根士丹利策略师Matthew Hornbach本周也表达了同样的观点。在他的周一报告中，他的团队建议投资者维持看好欧元和英镑而非美元的长期交易。这是因为“美国例外论”的说法不太可能持续。其他人最近也同意这一点，他们指出，在对美国市场表现优异的信心减弱之际，欧洲资产的成功日益增长。

他写道，“如果这种说法在未来几个月恶化，市场上将充满机遇。事实上，由于普遍预期美国增长将超越其他国家，市场此前对美联储和欧洲央行政策利率之间更大的差异进行了定价。”

也有迹象表明，白宫发布的关税新闻过多正导致其对货币走势的影响力减弱。Hornbach写道：“因此，我们在价格走势中似乎可以观察到投资者对关税新闻的‘疲劳’，我们认为投资者同样有理由预期，他们会对持有美元的正向关税风险溢价持谨慎态度。”

随着时间的推移，市场对关税头条新闻的即时反应已经减少

尽管美元贬值可能符合特朗普希望降低美国出口成本的愿望，但也可能会破坏他做出的保持美元世界主要货币地位的承诺。

Saravelos指出，美元也可能因避险资产的地位下降之际下跌。他写道，美元与风险资产的负相关性下降，“异常”的优异表现以及超过4%的经常账户赤字都指向了这一趋势。