美国2月非农报告前瞻：就业市场频现走弱信号，市场大幅波动或“一触即发”

新华财经上海3月7日电（葛佳明） 北京时间3月7日（周五）晚21:30，美国劳工部劳动统计局将公布美国2月非农就业报告，在 “小非农”ADP就业数据降至冰点的情况下，本月非农数据或存在下行风险，并将进一步扰动持续走弱的美股市场。

新华财经记者梳理发现，机构对非农最新中值显示，美国2月新增就业人数将较1月的14.3万人小幅反弹至16万人，但各机构间预测数字差异极大，最高的预测达到了30万人，而最低的预测仅为3万人；预计失业率将保持在 4%左右，平均每小时薪资预计将从前值的0.5%降至0.3%，就业数据仍维持在相对稳定的水平。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对新华财经表示，本周公布的“小非农”ADP就业人数不及预期或意味着非农数据也有低于预期的风险存在。如果2月非农数据低于预期，可能导致美元指数进一步下行，美股也会延续近期下滑的势头。

劳动力市场频现走弱信号

杨傲正认为，近期美国在关税和经济政策上的不确定性上升，叠加美国消费支出放缓、通胀仍具粘性，上述因素导致了2月企业出现裁员或招聘放缓的迹象，非农就业人数或承压。

美国自动数据处理公司（ADP）3月5日发布的数据显示，今年2月美国私营部门就业人数环比增加7.7万人，涨幅收窄至2024年7月以来最低水平，较1月修正后的18.6万个缩减超一半。

ADP首席经济学家内拉·理查德森表示，政策不确定性和消费支出放缓可能导致2月企业裁员或招聘放缓。数据表明，雇主在评估未来经济环境时，对招聘犹豫不决。

美国职业介绍所Challenger，Grey & Christmas公司6日发布的数据显示，由于联邦政府削减大量雇员，2月美国裁员数量达到近5年最高水平。

当天公布的数据显示，2月美国雇主裁员17.2017万人，环比增长了245%，打破了2020年7月以来的最高月度裁员人数。同时，这也是自2009年全球金融危机以来2月份最高裁员人数。今年前两个月，美国雇主裁员总数达到22.1812万人，创2009年以来最高水平，同比增长了33%。

凯投宏观分析师认为，有两项调查指标表明2月美国非农就业增速疲软，一是金融分析公司标普全球公布的最新数据报告显示，美国综合就业指数跌破50，为过去三个月以来首次回落至收缩区间；二是美国全国独立企业联合会（NFIB）公布的数据显示，招聘意向指标下降，小企业在招聘方面更加谨慎。

高盛则预计，2月新增非农就业人数为17万，略高于市场普遍预期的16万，但低于过去三个月平均的23.7万。该行称，其就业增长指标显示就业市场表现稳健，并预计补充性招聘仍将继续推动就业增长。

高盛预计，美国联邦政府裁员等措施对就业的整体拖累有限，仅影响约1万人。此外，冬季天气对2月就业的影响较为中性。1月，寒冷天气导致非农就业人数减少6万人，而2月降雪量较1月减少，预计建筑业以及休闲和酒店业的就业将出现环比回升。

凯投宏观表示，JOLTS（职位空缺与劳动力流动调查）数据显示，私营部门的辞职率仍处于疫情以来的最低水平，因此薪资增长仍有进一步放缓的空间。该机构也预计2月份的平均时薪环比增长0.3%，但因基数效应，同比增速可能会小幅上升至4.2%。

后续就业市场或进一步恶化

花旗银行经济学家维罗妮卡·克拉克和安德鲁·霍伦霍斯特则认为，2月的非农就业数据可能是2025年美国劳动力市场最后一份相对“健康”的数据，就业环境正进一步恶化，联邦政府裁员和政府资金削减将成为额外的下行风险，失业率可能在今年年中攀升至约5%的水平。

花旗银行解释称，一方面虽然美国政府已宣布裁员计划，但预计不会对2月的非农就业人数产生较大影响，然而美国政策不确定性和资金削减已经抑制了招聘需求，政府部门的招聘活动已经放缓，影响了就业增长。

另一方面，美国制造业就业已出现疲软迹象，而关税不确定性、高利率和美元走强可能进一步打击制造业，对就业产生影响。

联信银行、Evercore ISI和巴克莱银行等华尔街机构近期纷纷预计，到今年年底，总裁员人数（包括在私营部门引发的连锁反应）可能超过50万人。

分析师表示，美国劳工统计局（BLS）通常会在2月的第二周收集非农就业数据，而大规模政府裁员是在2月中旬才开始生效。因此，2月份的就业数据可能仅会显示出裁员的早期影响。

但未来几个月的非农就业报告将更为清晰地体现美国政府裁员的影响。万神殿宏观经济学分析师塞缪尔·汤姆斯和奥利弗·艾伦表示，当前无法判断美国政府的裁员行动是否会严重拖累经济增长，但对劳动力市场的冲击可能很快就会在数据中体现。

市场或面临剧烈波动

分析师普遍认为，今夜非农就业数据或将再度给市场带来剧烈波动，如果数据能好于预期，有望缓解市场对于美国经济衰退风险的担忧，推动美元和美股反弹。但如果数据表现不佳，美股回调压力或更加剧烈，美元也将承压。

杨傲正表示，短期内，除非有明显利好风险资产情绪的消息，否则，就目前尚处于较高估值的美股而言，2025年美股回调的压力预计将持续加大。

高盛股票衍生品和资金流动专家卡伦·摩根（Cullen Morgan）在非农的前瞻报告中写道，市场现在处于“好消息就是好消息，坏消息就是坏消息”的情绪中，目前标普500指数跨式期权定价今晚的波动率高达1.65%。

摩根认为，市场已开始对美国经济增长进行重新定价，但如果非农就业数据弱于预期，美股尤其是周期股可能面临更大压力。

高盛认为，如果2月新增就业人数低于5万人，那么标普500指数跌幅或将达到2.5%；如果新增就业人数在5万到10万之间，标普500指数的跌幅则为1%；如果新增就业人数在10万到15万间，标普500指数的跌幅则为0.75%；如果数据符合预期，即新增就业人数在15万到20万间，标普有可能上涨1.25%，如果超过预期达到20万，则有可能上涨2%。

除了美股之外，今晚对于美元后续走势来说也较为关键。美元指数本周迄今已累计下跌了3.3%，在美国经济数据下行压力加剧的背景下关税带来的通胀预期上行，“美国例外论”正出现反转。若美国非农就业数据疲弱，美联储降息预期可能再度重燃，将给市场带来更多的不确定性，美元或进一步承压。