美国2月非农不及预期，特朗普冲击尚未完全显现？

2025-03-07

周五出炉的特朗普任内首份非农报告显示，美国2月就业增长加快，失业率小幅升至4.1%，但贸易政策的不确定性增加以及美国联邦政府大幅裁员可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。

美国2月季调后非农就业人口录得增长15.1万人，不及预期的16万人。12月份非农新增就业人数从30.7万人修正至32.3万人；1月份非农新增就业人数从14.3万人修正至12.5万人。修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前低0.2万人。

另外，美国2月失业率录得4.1%，高于预期的4%，为2024年11月以来新高。美国2月平均每小时工资年率录得4%，低于预期的4.1%，前值由4.10%下修为3.9%；月率则录得0.3%，符合预期，前值由0.5%下修为0.4%。

非农数据公布后，现货黄金持续走高，短线涨幅扩大至近15美元，现报2922.94美元/盎司。美元指数短线下挫逾20点后回升。非美货币拉升，欧元兑美元短线走高近30点，英镑兑美元短线走高近40点，美元兑加元短线下挫超20点，美元兑日元短线下挫超40点。

美国短期利率期货下跌。美国利率期货交易员现在押注美联储要等到6月才能重新开始降息，但仍然预计今年美联储将降息约75个基点。

美国劳工统计局表示，保健、金融活动、运输和仓储以及社会援助领域的就业呈上升趋势。联邦政府就业下降。

分析师Anstey指出，此前两个月的数据只被累计下调了2000人。对此的初步解读当然是，没有对更广泛的就业市场突然疲软的警觉感，政府就业人数的减少在整体报告中是相当小的，只有1万人。

分析师Curran特别指出，值得注意的是，美国制造业在1月和12月就业岗位减少后，2月增加了1万个就业岗位。对于一个甚至在关税消息开始之前就已经面临压力的行业来说，这是一个积极的数字。

著名经济学家Mohamed El-Erian在X网站上的一篇文章中说：“美国2月份的就业报告基本符合普遍预测，但唯一的问题是劳动力参与率从62.6%下降到62.4%。有了这份‘无新闻’报道，人们的注意力将迅速转移到接下来会发生什么。”

一些分析师则表示，由于2月份的大量裁员是在当月的调查周之后进行的，因此2月非农数据可能已经过时，下一份报告可能才是显示劳动力市场健康状况的更好指标。

GDS财富管理公司的Glen Smith也认为，最新的非农报告仍然没有考虑到政府效率部（DOGE）的大部分裁员情况。他预计美联储有可能在6月降息，并转向关注美联储主席鲍威尔在北京时间周六凌晨01:30的讲话。

经济学家警告，特朗普政府反复无常的贸易政策让企业难以提前计划。自1月份以来，商业和消费者信心暴跌，抹去了特朗普去年11月赢得大选后取得的所有增长，与此同时，股市也遭遇了抛售。断断续续的政府资金冻结导致一些接受联邦拨款的承包商和雇员失业。由于最近增加的就业岗位大多集中在休闲和酒店等低薪行业，这可能会加剧一些经济学家所说的白领衰退。

一些经济学家表示，由于联邦政府裁员及其对整体经济的溢出效应，到今年年底，美国就业人数可能会减少50多万人。特朗普还在部署关税政策，美国铝业公司警告称，关税可能导致10万人失业。此外，任何限制移民或将移民遣返的举措，都将限制近年来就业增长的一个主要来源。