下周，又一颗“美国市场大雷”即将引爆

03-09

众议院最早将于下周二对一项称为“持续决议”的临时支出法案进行投票。分析认为该议案是为了挑衅民主党，迫他们投下反对票，从而将关门责任推到对方身上。政府停摆一个月可能会导致第一季度GDP增长减少0.4个百分点，在贸易冲突的担忧已经搅动股市的背景下，短期内市场波动性或将加剧。

距离美国联邦政府资金耗尽仅剩一周，除非国会在3月14日午夜前通过一项临时支出法案，否则美国政府将面临停摆。

众议院共和党人周六已提出一项议案，预计最早将于下周二进行投票表决，提案需获得多数票支持方能通过。然而，民主党目前大多持反对意见。有分析指出，这或许是为了挑衅民主党，逼迫他们投下反对票，从而将政府关门的责任推到对方身上。从现状来看，民主党和共和党表面上都希望达成一个方案以避免政府关门，双方都不愿承担这一责任。

政府停摆对投资者意味着什么？《巴伦周刊》分析认为，短期内，市场波动性可能会加剧。但根据以往政府停摆期间股市的表现，投资者无需过度恐慌。

当然，这一次的情况可能有所不同：政府停摆发生在贸易冲突的担忧已经搅动股市的背景下。今年以来，标普500指数已下跌近2%，纳斯达克指数下跌约6%。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）今年上涨近35%，达到23左右，表明华尔街的恐慌情绪正在加剧。

党内分歧与民主党的立场：提案面临挑战

随着3月14日政府停摆最后期限临近，美国总统特朗普于上周六呼吁“所有共和党人”投票支持一项99页的支出法案，该法案将维持政府运作至9月。

这项法案在很大程度上维持了当前的支出水平，同时为国防项目增加80亿美元，为退伍军人医疗保健增加60亿美元。非国防支出将减少约130亿美元。

在民主党不买账的情况下，众议院议长Mike Johnson正准备在下周二对该法案进行投票，实际上是在挑衅，并迫使共和党人克服在支出问题上的内部分歧，强行通过该法案。

在众议院，共和党以218对214的微弱优势控制着多数席位，这意味着该提案在众议院最多只能失去一票共和党的支持。

即使众议院共和党人设法通过该提案，它也需要在参议院获得至少60票的支持，但目前共和党仅占53个席位。

民主党方面表示，如果共和党不与他们进行协商，他们不会像过去那样帮助维持政府运转。他们对这项提案进行了猛烈的抨击，认为提案赋予特朗普过多权力。民主党参议员Patty Murray也表示，该提案将赋予特朗普和马斯克通常由国会保留的财政权力。她认为，国会应该通过一项短期措施来防止政府停摆，并完成两党合作的拨款法案，以“确保我们的选民在联邦资金的使用方式上拥有发言权”。

参议院民主党领袖Chuck Schumer指出，共和党掌控着政府的所有部门，有责任为政府提供资金，且共和党尚未就该计划与他们进行谈判：

“我们认为，我们一直认为，唯一的解决方案是两党合作的解决方案。”

停摆的影响：GDP或受损，经济数据延迟

政府停摆将迫使大部分联邦雇员停止工作并停发工资。虽然边境保护、空中交通管制、电网维护以及社保、医保等核心服务仍将继续，但国家公园将关闭，环境和食品安全检查将暂停，美国国立卫生研究院（NIH）的研究人员将无法接收新病人，美国国税局（IRS）的税务协助服务也可能中断。

据彭博社研究称，长期停摆带来的经济后果将是立竿见影的，但在很大程度上是可以逆转的。政府停摆一个月可能会导致第一季度GDP 增长减少 0.4 个百分点，不过一旦恢复正常支出，预计会出现反弹。虽然联邦工作人员可能会被迫休假，但 3 月份的失业率不会受到影响，但如果僵局持续下去，4 月份的失业率可能会上升 0.5 个百分点。通货膨胀将出现暂时上升，因为休假的联邦工作人员的产出不会被计算在内，尽管他们最终会得到报酬。

此外，停摆还将延迟关键的经济报告，如消费者价格指数（CPI）、失业率和零售销售数据。约85万名联邦机构工作人员可能被强制休假。

彭博社总结道：

“在正常时期，避免停摆将是一个高度优先事项——但现在，在特朗普执政初期采取的一系列引人注目的举措中，这只是众多竞争优先事项之一。目前尚不清楚双方是否能够找到共同点。”

此前，当一个政党控制白宫、众议院和参议院时，政府只发生过两次关门——而且两次都是在特朗普第一届政府期间。能否避免第三次这样的事件将取决于双方如何评估让政府正常运作陷入停顿的战术风险。

历史经验：停摆短期扰动，长期影响有限

政府停摆对投资者意味着什么？《巴伦周刊》分析认为，短期内，市场波动性可能会加剧。但根据以往政府停摆期间股市的表现，投资者无需过度恐慌。但美国主权风险表明人们开始感到紧张。

Carson Group的投资研究团队的数据显示，自1976年以来，标普500指数在过去22次政府停摆期间表现平稳。更重要的是，停摆结束后12个月内，市场平均上涨12.7%。

虽然过去的停摆持续时间各不相同，包括吉米·卡特总统任期末的1天停摆，以及罗纳德·里根总统任期内的8次不足5天的停摆，但即使是持续时间较长的停摆，也没有引发投资者的恐慌。

例如，在特朗普总统第一个任期内，从2018年12月到2019年1月，政府停摆超过一个月，标普500指数反而上涨了10%以上。同样，在奥巴马总统第二个任期内，2013年政府停摆16天，标普500指数上涨超过3%。

Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示：

“尽管今年华盛顿的局势动荡不安，政府停摆的阴影笼罩，但好消息是股市往往会忽略停摆的影响。投资者有很多担忧，但政府停摆对股市的影响不应是其中之一。”

内忧外患：贸易战叠加停摆风险，市场恐慌情绪蔓延
当然，这一次的情况可能有所不同：政府停摆发生在贸易冲突的担忧已经搅动股市的背景下。今年以来，标普500指数已下跌近2%，纳斯达克指数下跌约6%。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）今年上涨近35%，达到23左右，表明华尔街的恐慌情绪正在加剧。

Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods在一份报告中指出：

“市场往往在截止日期前下跌，然后在临时停摆与否的情况下反弹。因此，请注意本周言论开始升温，因为政治姿态开始变得更加响亮。预算纠纷、拟议支出以及当然的光学动态将占据中心舞台，并可能开始在市场上引起暂时的焦虑。”

投资者担心关税可能会进一步加剧通胀压力。最近的一些经济报告也表明，制造业和劳动力市场正在走弱，引发了对滞胀的担忧。

尽管如此，投资者可能再次意识到，与其关注华盛顿的噪音，不如更多地关注通常驱动股价的因素：盈利增长。Raymond James首席投资官Larry Adam在一份报告中表示：

“虽然政府停摆可能会带来短期波动，但我们预计经济和企业基本面将保持稳固。”