瑞达期货：黄金中长期上行逻辑稳固

2025/3/11

隔夜，沪金主连合约跌0.53%至676.24元/克，沪银主连跌0.70%至7967元/千克。

地缘方面，特朗普威胁对俄罗斯实施更多制裁，直至达成和平协议，俄方表示同意有条件停火，以哈第二轮停火谈判积极推进，地缘风险边际下降。关税方面，特朗普暗示可能很快对加拿大乳制品和木材实施报复性关税，贸易摩擦持续推升金价。

数据方面，美国谘商会就业趋势指数从1月份向上修订的109.45降至2月份的108.56，反映日益增加的政策不确定性开始拖累企业和消费者情绪，预计未来几个月联邦裁员和资金中断或将带来更大影响。美国2月纽约联储通胀预期录得3.13%，高于预期的3.1%，关税政策持续抬升市场通胀预期。美元美债方面，避险资金流入导致长端美债收益率大幅下挫，在通胀预期升温下，实际利率走低将进一步支撑金价。

往后看，贵金属受关税预期反复及美元走弱提振，美股市场大幅回调导致市场风险偏好显著降低，资金或持续流入避险资产。黄金中长期上行逻辑稳固，美国政府债务与贸易摩擦风险削弱美元信用及储备货币地位，中国央行持续购金提供支撑，全球去美元化趋势下黄金投资需求有望持续增长。操作上，建议暂时观望。