“大空头”转战黄金，坚定看多！

2025-03-13

他曾是《大空头》中的传奇人物，如今却难以在市场上找到做空机会。狂飙的黄金使他坚定转为“大多头”。

丹尼·摩西最为人熟知的是他曾担任FrontPoint Partners的首席交易员。这家华尔街的小型投资公司因在2007年押注次级抵押贷款市场崩溃并获利约7.5亿美元，而被作家迈克尔·刘易斯写入书中，从而名声大噪。

然而，在2月份迈阿密的一场对冲基金会议上，摩西与他的前FrontPoint同事同台讨论时，他感叹道，如今市场上适合做空的目标越来越少。而对于人工智能交易，即便他认为估值已过高，他也不愿下注做空。

不过，摩西仍有一个坚定的投资方向——他正在买入黄金。“我一直是个黄金爱好者，”摩西在会议上表示。“对我而言，这几乎等同于做空所有可能出错的事情。”

显然，他并不是唯一一个看好黄金的人，毕竟金价正逐步逼近历史性的3000美元/盎司关口。

2025年以来，金价已涨超12%，现货黄金周四涨势持续，美盘时段再度冲击历史高位，突破2970美元/盎司。这一涨势延续了2024年的强劲表现——去年黄金现货价格飙升了27%，创下14年来的最大年度涨幅。黄金已经成为当前全球最炙手可热的资产类别。相比之下，比特币和美股近期动荡加剧，甚至出现暴跌抛售行情。

今年金价的上涨很大程度上与特朗普的关税政策有关，这促使投资者寻求黄金作为避险资产。作为一种有形资产，黄金在经济不确定性或市场压力时期通常能够保值。特朗普的关税政策已经招致加拿大和欧洲的迅速报复。周四，他又威胁称，若欧盟不取消对美国威士忌的关税，美国将对所有来自欧盟国家的葡萄酒，以及其他酒类饮品，加征200%关税。

“黄金正处于最佳状态，几乎没有什么能阻挡它继续上涨。”西太平洋银行策略师理查德·弗拉努洛维奇表示，

“3000美元已进入黄金的射程范围。”

华尔街的大型银行普遍认同这一观点，并预测金价很快将突破3000美元关口。

推动金价上涨的因素众多，其中还包括各国央行的强劲买盘，这使黄金价格得以在此前美元走强和股市上涨的情况下仍保持坚挺——这两个因素在历史上通常被视为黄金的利空因素。

央行买入黄金的热潮始于新兴经济体，这些国家的央行正在大量囤积黄金，以降低对美元的依赖。2022年，西方国家冻结了俄罗斯的资产，这一事件促使非美国盟友减少对美元的持有，担心其外汇储备可能被“武器化”。周四，波兰央行行长格拉平斯基表示，该行目前拥有480吨黄金，目标是达到500吨黄金。

2022年，全球央行购买了创纪录的1082吨黄金，是过去10年平均年购买量的两倍多。2023年和2024年，这一趋势仍在持续，全年购买量均超过1000吨，分析师预计这一势头不会减弱。花旗分析师胡肯尼（Kenny Hu）表示，

“我们预计，贸易关税将进一步强化新兴市场央行去美元化的趋势……”

Exante的詹斯·诺德维格表示，根据资本流动数据，买入黄金的不仅仅是各国央行。他指出，全球贸易中人民币的使用有所增加，同时，中国本土出口商也希望通过黄金来实现资产多元化，

“有一些大型亚洲投资者正在以过去从未有过的方式买入黄金。”

投资者可以通过多种方式投资黄金，其中最受欢迎的是黄金交易所交易基金（ETF），即投资于实物黄金的基金，其份额可在交易所自由买卖。

自2004年黄金ETF推出以来，其受欢迎程度持续上升，并在2020年疫情爆发导致全球封锁时达到历史最高水平。当时，投资者纷纷涌入避险资产。

尽管自2020年以来，黄金ETF连续四年出现资金流出，但这一趋势在去年下半年发生逆转，投资者竞相涌入以抓住金价飙升的机会。这种狂热延续到了2025年，黄金ETF持续实现资金净流入。

另一种投资黄金的方式是购买黄金矿业公司的股票。然而，相较于黄金现货价格，黄金矿业股的走势更加波动。

2024年，尽管金价飙升了27%，纽约证券交易所Arca黄金矿业指数仅上涨11%。这主要是因为黄金生产成本的急剧上升。尽管如此，分析师认为，过去三年困扰黄金矿业公司的成本通胀正在缓解，这将有助于提升矿业公司的盈利能力。

VanEck亚太区负责人阿里安·内龙（Arian Neiron）表示，“在当前高金价环境下，运营稳健的矿业公司能够创造可观的利润。”