瑞达期货：近期贵金属走势震荡偏强看待

 2025-03-14

隔夜，沪金主连合约涨1.75%至694.4元/克，沪银主连涨2.29%至8315元/千克，关税政策扰动再度助推金价创历史新高。

地缘方面，俄方同意停火30天，乌克兰总统泽连斯基表示停火期将用于制定和平计划，美国军事援助和情报共享的恢复较为积极乐观，地缘风险边际下降。

关税方面，关税紧张局势显著升级，特朗普威胁对欧盟葡萄酒及其他酒精饮料征收高达200%关税，以回应欧盟新宣布的反制措施，黄金避险属性持续提振。

数据方面，美国2月PPI同比增长3.2%，低于预期值3.3%，2月核心PPI亦低于预期值，与此前弱于预期的CPI数据一致，当前通胀出现降温信号，但未来因关税预期扰动不确定因素犹存。美国至3月8日当周首领失业金人数录得22万人，预期为22.5万人，持续申领失业金人数亦低于预期值，美国劳动力市场仍展现较强韧性，但联邦政府裁员计划或对后续数据造成负面影响。经济衰退预期加剧市场恐慌抛售，海外市场“去风险”交易助推美债持续走高，施压美债收益率，在市场普遍预期通胀升温的背景下，未来实际利率走低的可能性持续变大，中长期利好金价。数据显示，海外黄金库存、VIX波动率以及黄金ETF持有量自2月以来与金价的相关性持续上行，金价与美元指数相关性则持续下降，与黄金的定价逻辑相符。

往后看，黄金的地缘避险属性或因地缘局势的边际缓和而减弱，但关税预期的反复及美元下行趋势仍对金价构成支撑。黄金中长期上行逻辑稳固，美国政府债务与美元信用风险日益增加，或削弱美元的储备货币地位，全球去美元化趋势下黄金投资需求有望持续增长。近期贵金属走势震荡偏强看待，注意高位回调压力。