东方汇理资管：美元走强趋势难以持续 预期或在2025年走弱

 2025-03-14

东方汇理资管称，尽管短期因素有望支持美元，但长远前景显示，加征关税及其对美国经济的影响可能为增长带来负面冲击，或会导致美元走弱。短期内推动美元走强及外汇波动加剧的因素有：特朗普实施关税等贸易政策，可能导致环球贸易收缩，对出口主导型经济体造成负面影响，同时利好较以本土市场为主的美国经济；美国新政府的政策可能推高通胀，为美联储的货币政策路径及其对美元的影响增添不明朗因素等。

以下因素可能在短期内推动美元走强及外汇波动加剧：

特朗普实行进取的贸易外交政策，包括征收关税，或会导致环球贸易收缩。由于美国较以本土市场为主，进取的贸易外交政策对出口主导型经济体的打击将大于美国。然而，特朗普将在多大程度上有效对其贸易伙伴实施全面关税，仍属未知之数。

美国新政府的政策或会导致美国通胀升温，为美联储的政策路径增添不明朗因素。美元贬值将导致美国收益率曲线下跌并趋于陡斜，即短期利率与长期利率之间的息差大幅上升。

尽管上述各项因素均有望支持美元，但Amundi认为唯有美国通胀再度升温及利率波动加剧才能主导美元大幅升值。然而，Amundi认为这股趋势难以持续，并预期美元最终可能在 2025 年走弱。

考虑到公共财政状况及相关利息开支，加征关税对增长带来的负面冲击最终可能令美国经济受压，使减息的需要较以往任何时候都更为明显。Amundi预期随着对减息的信心增强，将促使美元走低。

总括而言，尽管多项因素可能短暂刺激美元升值，但长远前景显示美元可能走弱。进取的贸易政策、环球经济动态及本土通胀压力之间的互动关系，将对美元走势至为重要。随着美国驾驭这些复杂的挑战，减息的动态和时间以及其对美元的影响将成为关键。投资者和政策官员均须保持警惕，并适应不断变化的经济环境。