金价大涨 理财产品却遭“零收益”

有专家表示，“零收益”与银行对金价走势误判有关

2009年11月26日 星期四 【晶报】记者 余彦君/文

在成功突破1100美元/盎司大关后，国际金价一路高歌猛进，昨日下午，国际金价最高触及1179美元/盎司，再创历史新高。尽管身处黄金牛市之中，但不少购买银行挂钩黄金理财产品的投资者却遇到难以接受的现实——因为金价涨幅过大，他们的理财产品收益不升反降，有的黄金理财产品甚至还出现了“零收益”，白白错失了投资机会。

  荷兰银行两只产品零收益

  昨日下午2时30分，国际金价盘中触到1179美元/盎司，国内纸黄金价格也升至258元/克，这也让市民杨小姐感到很开心，因为她买的500克黄金差不多赚了3万元。

  杨小姐说，今年8月她从股市抽出了一部分资金，当时看到金价在涨，便打算分散投资。“一家银行的理财经理8月初建议购买他们的挂钩金价的保本产品，不过，这个产品收益率只有4%，吸引力不大，所以没买。后来同学建议我买纸黄金，我就陆陆续续买了500克。”她补充道，幸好，当时没买这个理财产品，要不然现在收益率为零，黄金牛市就踏空了。

  据了解，杨小姐所指的这款理财产品是荷兰银行今年8月发行的“双区间触发黄金挂钩结构性投资第一期产品”。该产品发行期为8月12日-8月19日，投资资金门槛为5万澳元，投资期限6个月，起息日为8月28日。

  从产品说明上可看到，该产品的收益条款设计得比较复杂，但有一点可以明确的是，只要这个产品挂钩的金价比期初的金价上涨超过120美元，到期只能拿到100%的本金，也就是“零收益”。记者查到的数据显示，该产品起息日即8月28日当天，国际金价收盘价为955美元/盎司，到10月中旬，伦敦金盘中最高价格已升破1075美元，已超出起始价120美元，也就是说，该产品的到期收益率已确定为“0”。

  这还不是第一只“零收益”的产品。9月16日—9月24日，荷兰银行又发行“双区间触发”黄金挂钩结构性投资第二期产品，该产品与第一期产品类似，起息日是10月6日。10月6日国际金价为1055美元，到昨日下午国际金价已触及1179美元，比起始日的价格上涨超过120美元，该产品到期后将为零收益。

  银行称投资可按规定赎回

  短短3个月中，为何两款黄金理财产品实现零收益？

  荷兰银行日前在对晶报记者的采访做出回应时称，结构性产品的到期收益计算和浮动区间的设置与许多因素有关，如产品投资期限、保本程度等。结构性产品投资和直接黄金买卖有所不同，投资结构性产品，在最差情况下，若客户持有到期，仍可享有100%本金保证。

  该行表示，“双区间触发”黄金挂钩结构性投资第一、二期产品，按合同约定，客户可分别于11月和明年1月开始每月按产品月末市场价值提前赎回该产品，不设任何提前赎回费用。

  除这两款产品外，记者还发现，荷兰银行8月10日发行的“多区间累计”黄金挂钩结构性投资第一期产品，收益也随着金价近期大涨而减少。

  据了解，该产品投资门槛为5万澳元，投资期限为6个月，预期最高收益率为4.5%（年收益率9%），起息日为8月10日。由于收益与国际金价波动挂钩，银行设定三个金价观察区间，分别为：期初价格+/-35美元、期初价格+/-70美元、期初价格+/-105美元。

  在180天的投资期内，该产品共有129个定息日，到期收益计算公式为：100%本金×[1+第一波动区间累计天数/129×4.50%+第二波动区间累计天数/129×3.75%+第三波动区间累计天数/129×2.75%]。

  简单来说，投资者要想获得预期最高的4%的收益，在投资期内，金价波动不能超过第一区间（期初价格+/-35美元），波动浮动幅度越大，投资收益就越少，一旦金价突破第三区间，突破后累计天数就无法计息。

  8月10日，国际金价收盘为944.6美元，到10月份，国际金价便早已突破该行设定的第三区间上限（初始价格+105美元），这意味着在10月中旬至今的这段日子，该产品没有任何收益。这款产品虽不会“零收益”，但收益将会很低。

  东亚银行产品收益不升反降

  银行黄金理财产品收益“逆运行”现象不仅发生在荷兰银行，东亚银行一款黄金理财产品在金价大涨中收益不升反降。

  据了解，今年3月初，东亚银行推出了挂钩黄金交易基金的保本理财产品—“立盈宝”产品系列6。

  根据产品说明书，这个产品的收益并非直接挂钩国际金价，而是挂钩全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust（缩写为GLD）的价格，GLD于2004年11月18日在纽约挂牌，主要反映黄金现货价格表现，与短期金价相关性为98.9%。

  该产品投资期限为9个月，3月10日开始交易，今年12月9日到期。在收益说明上可看到，该产品在9个月的投资期限内，SPDR Gold Trust的价格比成立之日出现下跌，产品到期日可获得相当于投资本金0.27%（约年收益率0.36%）的投资收益；如果上涨超过20%（含），其投资收益则只有1.6875%（折后年收益率为2.25%）。

  3月10日，GLD的价格是92.29美元，截止到11月24日，GLD的价格达114.6美元，涨幅已超过24.17%，触发事件已发生，也就是说这个产品12月9日到期时，投资者将只能获得1.6875%的收益，白白错失黄金牛市赚钱机会。

  □专家观点

  投资者应比较观察区间宽窄

  今年8~9月间，多家中外资银行发行挂钩黄金的理财产品。除荷兰银行外，前期发行挂钩黄金理财产品的还包括中信银行、中国银行、恒生银行和德意志银行等。

  威尔鑫首席分析师杨易君认为，银行理财产品之所以出现零收益，主要是跟银行对黄金走势的错判有关，这也使得银行在设计产品时对金价的波动幅度预计过于保守。

  观察市场上的这些挂钩产品，它们有一个共同点是：在投资期内，如果国际金价的波动幅度维持在一定区间内，则能获得较预期收益，如金价在投资期内突破该区间，哪怕只突破一次，则到期只能收回本金或获得微小收益。

  那么，市民在购买这些结构性产品时，就必须比较银行设定观察区间的宽窄，区间越窄“零收益”风险越高。

  东亚银行上述产品设定的金价区间为期初价+/-20%，在看涨黄金的条件下，银行设定20%的向上浮动空间，显然有些不够；荷兰银行两只双区间产品，金价观察区间为期初价+/-60美元，波动幅度实际不到8%，条件比较苛刻；光大银行8月发行的一款黄金挂钩理财产品，投资期限为1年，但在收益上规定，产品到期日金价在期初价的-10%至+45%的区间之内，投资者均可获得相应收益。由于此产品向上观察区间设定较宽，投资者到期实现收益的可能性较大。

  □相关链接

  国内金价继续大涨

  据新华社电 25日，由于国际现货金银延续涨势，国内现货金银价格再度上涨收高。

  盘面显示，上海黄金交易所黄金Au99.95收盘于每克258.84元，上涨3.52元；黄金Au99.99收盘于每克259.22元，上涨3.72元；黄金Au100g收盘于每克259.02元，上涨3.18元；黄金Au（T+D）递延交易品种收盘于每克258.70元，上涨3.31元；黄金Au（T+N1）收盘于每克258.33元，上涨1.85元；黄金Au（T+N2）收盘于每克258.64元，上涨2.19元；铂金Pt99.95收于每克334.60元，上涨2.90元。