供应过剩阴云下，原油为何难破震荡？下周三大变量定乾坤！

2025-03-15

本周（3月11日-15日）国际原油市场在复杂多变的背景下呈现震荡持稳格局。截至周五收盘，布伦特原油期货报70.58美元/桶，周内累计上涨0.3%；美国原油期货收于67.18美元/桶，周涨幅0.2%，两大基准合约较上周五收盘价基本持平。地缘政治博弈、供应过剩隐忧以及技术面信号交织，市场多空力量持续拉锯。

一、本周市场走势解析

（一）基本面：地缘局势主导短期波动
俄乌局势僵持支撑油价。俄罗斯总统普京周四表示，尽管“原则性支持”美国提出的停火建议，但要求美方进一步澄清条件，这使得停火前景短期内难以明朗化。市场此前预期的俄罗斯能源供应回归西方市场的可能性降低，叠加美国对俄能源交易许可证到期及中国国企因制裁风险限制俄油进口的消息，供应端收紧预期对油价形成托底作用。

供应过剩隐忧压制上行空间。国际能源署（IEA）周四警告，2025年全球原油供应量或超需求量60万桶/日，主因美国产量增长及需求疲软。尽管该利空尚未在本周盘面充分兑现，但长期供应过剩预期仍对市场情绪构成压制。此外，美国石油钻井平台数量本周增加一座，暗示未来产量存在上行潜力，进一步削弱市场看涨信心。

（二）技术面：震荡格局延续，关键位争夺激烈
布伦特原油日线（图1）
布林带：上轨78.09、中轨73.02、下轨67.95，当前报价70.56紧贴中轨附近，布林带收口显示波动率下降，多空力量暂时均衡。
MACD：DIFF（-1.50）与DEA（-1.45）贴近零轴下方，柱状线微幅收窄，表明下跌动能减弱但未现反转信号。
RSI（14）：41.36处于中性区间，暂无超买超卖压力。

美国原油日线（图2）
布林带：上轨74.05、中轨69.52、下轨64.99，现价67.19位于中轨下方，通道收窄预示震荡延续。
MACD：DIFF（1.43）与DEA（1.39）于零轴上方粘连，柱状线接近零轴，显示多空力量胶着。
RSI（14）：41.30略低于50分水岭，反映市场情绪偏弱但未至超卖。

二、下周走势展望

（一）基本面驱动：俄乌局势与供应动态仍是核心
地缘风险溢价或持续存在。若俄乌谈判僵局延续，俄罗斯原油出口受限的现状将维持，油价下方支撑稳固；反之，若出现意外缓和信号，市场可能快速计价供应增加预期，导致价格承压。此外，美国对俄能源政策的后续动向需重点关注，任何限制性措施都可能引发短线波动。

供需平衡表再校准。IEA的过剩预期能否兑现，取决于两点：一是美国产量增速是否超预期（当前钻井平台数温和增长）；二是全球经济复苏节奏对需求的实际拉动。若下周公布的经济数据（如欧美PMI、库存报告）显示需求回暖，或OPEC+释放减产信号，过剩压力或阶段性缓解。

（二）技术面信号：突破方向待确认
布伦特原油上行条件：若价格站稳73.02（中轨）并上攻78.09（上轨），将打开反弹空间，RSI需同步突破60以确认多头动能。
下行风险：若失守67.95（下轨），则可能下探65美元心理关口，MACD若二次死叉将强化空头趋势。
美国原油关键阻力：69.52（中轨）为多空分水岭，突破后有望测试74.05（上轨）；若持续承压，则64.99（下轨）成为短期支撑。
MACD与RSI共振：若DIFF与DEA在零轴上方形成金叉，且RSI回升至50上方，将释放转强信号。

三、震荡中等待方向选择

下周原油市场将继续处于“地缘风险支撑”与“供应过剩压制”的博弈中，技术面亦显示多空力量难分高下。投资者需紧盯以下变量：

俄乌局势进展：任何实质性谈判突破或冲突升级均可能引发价格剧烈波动。
美国产量与库存数据：EIA周报若显示库存超预期增长或产量加速，将强化看空逻辑。
技术指标突破信号：布林带开口方向、MACD零轴穿越及RSI超买/超卖区间的触及，将提供关键交易指引。
总体而言，市场仍处于震荡蓄势阶段，建议以区间波段思路应对，等待基本面或技术面打破当前平衡。