美联储将上演“政策平衡木“大戏：关税硝烟中鲍威尔如何安抚市场心跳?

 2025-03-17

美联储主席鲍威尔本周面临双重挑战：既要向市场传递经济基本面稳固的信心，又要暗示政策工具已处于待命状态以应对潜在风险。这项高难度平衡术的背景是，特朗普政府不断升级的贸易战已显著冲击市场情绪，引发美股单月暴跌、债市收益率曲线趋陡以及消费者信心指数连续下滑。

据了解，尽管鲍威尔多次强调美国经济"保持良好势头"，但白宫对主要贸易伙伴的关税威胁持续发酵。数据显示，标普500指数自高点已回撤10%，对美联储货币政策最为敏感的两年期美债收益率较1月中旬骤降60个基点至3.83%，恐慌指数VIX上周更触及去年8月以来峰值。

更棘手的是，特朗普团队的政策表述加剧了市场困惑：总统称经济正处于"转型期"，财长贝森特则用"排毒"形容当前调整，这些模糊表述与美联储的乐观基调形成鲜明反差。

当前，市场普遍预期3月18-19日的议息会议将维持利率不变，但交易员已将年内降息三次的概率的可能性很高，最早可能6月启动。这与经济学家普遍预期的两次降息形成鲜明对比。

对此，瑞穗证券宏观战略主管多米尼克·康斯塔姆指出："美联储需要明确传达对资产价格波动的关注，即便不直接干预股市，也不能对近期动荡视而不见。"

因此，鲍威尔面临的挑战在于，既要避免被解读为"救市"而损害央行独立性，又要为可能的政策转向预留空间。

马尔伯勒投资的詹姆斯·阿西直言："美联储或许能暂时平复波动，但根本问题源于白宫政策的不确定性。"

德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂更预测，除非出现失业率跳升或工资增速放缓等明确信号，否则美联储今年可能不会降息，因通胀压力仍显顽固。

据最新数据显示，美联储青睐的PCE物价指数持续走强，长期通胀预期指标已连续三月攀升至30年高位。尽管2月CPI增速放缓，但核心通胀压力未现缓和迹象。

这意味着鲍威尔需在两个目标间走钢丝：既要防止经济过热导致通胀失控，又要避免贸易战冲击演变为全面衰退。

除利率工具外，市场还密切关注美联储对量化紧缩(QT)的调整动向。1月会议纪要显示，官员们曾讨论暂停缩表以规避债务上限僵局。

对此，加拿大皇家银行的布莱克·格温 认为："3月会议可能正式宣告QT暂停，为后续政策调整创造空间。"此举虽能短期缓解流动性压力，但需平衡对通胀预期的潜在影响。

鲍威尔在会前的最后一次公开讲话中强调："我们无需仓促行动，将耐心等待更明确的信息。"这番表态既延续了"数据依赖"的传统立场，又为未来转向预留了政策弹性。

对此，富国银行的萨拉·豪斯指出："市场渴望听到更清晰的双向风险评估——既要控制通胀，也要应对增长放缓。"

总的来说，这场政策博弈的终极考验在于，美联储能否在白宫政策的不确定性中，既守住通胀目标又不触发市场恐慌。随着3月会议临近，全球投资者都在静待鲍威尔如何演绎这场高难度的政策平衡术。