关键指标亮红灯 贸易战担忧令全球白银市场承压

2025-3-18

　　特朗普贸易政策担忧令投资者惶惶不安，全球白银市场承压。关键指标亮起了红灯，数百万盎司白银在贸易中心之间“迁徙”。

　　对特朗普进一步关税行动的焦虑与日俱增，白银租借利率飙升成为最新敲响的警钟。一股将白银运往美国从而在纽约获得溢价的热潮应运而生，这可能导致伦敦市场出现挤兑场面。

　　随着特朗普对全球贸易秩序发起挑战，今年贵金属市场——黄金和白银——发生了翻天覆地的变化。这刺激了避险资产需求，也引发了关键市场之间罕见的定价错位。白银现货今年已上涨约17%，成为表现最佳的大宗商品之一，而纽约的白银期货表现更好。

　　在实物层面，关税担忧——尤其是对加拿大和墨西哥的关税，以及下个月可能生效的更广泛对等关税——吸引了大量黄金和白银从伦敦流入美国金库。但考虑到它们的相对价值和密度，黄金一般是空运，白银则通常采用船运方式，往往需要更长的航程。

　　租借利率——通常是短期借入金属的成本——已经飙升。继2月出现较大涨幅后，本月白银1个月期租借利率突破6%。这在一定程度上反映了对伦敦库存快速下降的担忧，上个月伦敦金库的白银库存已创出纪录新低。此外，由于与交易所交易产品挂钩，并非所有剩余白银都可出借。

　　“我预计伦敦的租借利率将在两三个月内保持高位，”中粮期货分析师Cao Shanshan说。随着从英国往美国的大迁徙进行，“白银的体积比黄金大得多，因此白银的转运可能需要更长时间，”她说。

　　美国交易所公布的数据反映了市场的动荡。纽约商品交易所（Comex）统计的白银库存已升至1992年以来的最高水平，本季度迄今增加了40%。白银目前仍在流入纽约，但也有人担心如果伦敦金库的白银短缺，那么白银流向可能会陷入冗长的逆转。

　　美国约70%的白银自加拿大和墨西哥进口，这两个国家在特朗普政府迄今为止的贸易行动中首当其冲。渥太华已宣布对约300亿加元（208亿美元）的美国商品加征25%的关税，其中就包括白银。此后，特朗普重申将在4月2日出台一波新的关税。