市场等待美联储救市！分析师：鲍威尔很难表现出过度鸽派立场

 2025-03-19

周二，贝莱德全球固定收益首席投资官兼全球配置投资团队主管Rick Rieder在接受电话采访时表示：“市场目前最大的问题是不确定性。”他指出，市场波动加剧，特别是股市的流动性远不及交易量所反映的那么充裕。“市场表面看似有足够的流动性，但实际交易深度却极为有限。这种情况在股市尤为明显，远比债券市场严重。”

本周三，美联储将结束为期两天的货币政策会议，主席鲍威尔将公布利率决议和最新经济预测摘要。投资者尤其关注是否会出现通胀与失业率同时攀升的“滞胀”风险。目前市场的担忧主要源于关税政策可能拖累经济增长并推高消费价格。

Rieder指出，市场最担忧的就是这种滞胀局面，经济增长放缓，而通胀仍顽固维持在美联储2%目标之上。他表示，如果鲍威尔释放出鸽派信号，表明美联储愿意在经济减速时快速降息，市场可能会积极反应，但现实情况是高通胀环境令美联储陷入困境。“当前通胀水平明显高于目标，在这种情况下，鲍威尔很难表现出过度鸽派立场。”

周二美国股市整体走低，道琼斯工业平均指数下跌0.62%，标普500指数大跌1.07%，科技股占比高的纳斯达克综合指数则重挫1.71%。截至目前，标普500指数和纳指均已跌入回调区间，较近期高点下滑超过10%。此外，被视为股市恐慌指数的芝加哥期权交易所波动率指数近一个月已飙升超过41%，周二单日上涨约6%，达到21.7，超过其20左右的长期平均值。

与此同时，债市波动性也有所提升，但幅度相对温和。数据显示，ICE美国银行美林债市波动指数(MOVE指数)在过去一个月上涨约18%。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，债市的动荡反映了投资者在经济增长放缓和通胀风险之间摇摆不定，投资者仍在评估白宫新政策对贸易和移民领域的影响。“目前债市更担忧经济增长问题，而非通胀。”她强调。

今年以来，经济增长放缓迹象促使债券市场利率下滑。周二，美国10年期国债收益率下跌2.4个基点，至4.28%，今年累计下跌近30个基点。据亚特兰大联储GDPNow模型最新预测，美国第一季度实际国内生产总值可能出现1.8%的萎缩，主要原因是贸易逆差扩大，这或与企业提前应对关税措施有关。

Jones指出，市场正在努力展望未来，但关税政策带来的不确定性使得前景变得模糊。“我们甚至无法预测六天后的情况，更何况是六个月后。这也是经济增速可能放缓的重要原因之一。”她还表示，目前企业因关税不确定性可能会推迟投资或暂停招聘。不过，她认为今年美国经济尚不会陷入衰退，原因是失业率仍处于较低水平，经济增速虽然放缓但仍保持良好。

Rieder也表示，他并不认为美国经济今年会陷入衰退，但对企业投资和研发活动暂停表示担忧。企业正在等待关税政策更清晰的信号，他强调，“对盟友及主要贸易伙伴实施的大规模关税措施，让市场不安，可能给经济带来负面影响。”

目前市场普遍预期，美联储本周将维持基准利率于4.25%至4.5%的水平不变。根据芝商所FedWatch工具，交易员预计美联储可能在2025年晚些时候降息两至三次。但Jones表示，目前通胀率持续在3%左右的较高水平，将限制美联储货币政策的灵活性。她强调道：“鲍威尔很难有太多余地采取鸽派行动。”