分析人士：谨防金价高位调整

期货日报|2025年03月20日

短期来看，市场避险情绪和美联储政策预期将继续成为黄金价格的决定性因素。长期来看，投资者需密切关注年内美联储降息节奏和俄乌和谈的最新进展。

本周，国际金价在3000美元／盎司的整数关口站稳后继续攀升，沪金期货主力合约也突破700元／克的重要关口。哪些因素推动金价屡创新高？金价后续将何去何从？

美元走弱与避险情绪共同推升金价

五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩告诉记者，美联储宽松货币政策预期与美国股市的疲软表现共同推动黄金价格上涨。本周一公布的美国零售销售数据大幅低于预期的0.6%，零售销售数据疲软反映了美国居民消费疲软，美国总体经济增长形势并不乐观，市场对美联储年内货币宽松政策的预期加强。

在金瑞期货贵金属分析师吴梓杰看来，美国开启“关税战”加剧了全球经济的不确定性，由此引发的通胀担忧、企业盈利压力显著增加，进一步刺激了市场的避险需求。

他还表示，现货市场的结构性短缺进一步推高了黄金价格。近期美国关税政策引发市场担忧，导致大量黄金实物从伦敦运至美国，伦敦现货黄金出现明显短缺，也成为本轮金价迅速走高的重要催化剂。

“可以看到，3月以来，美国实际利率与金价同步上行，但美股与美元指数却加速回落，看似矛盾的市场定价反映了美元资产被抛售的困境，加之避险配置资金与投机资金共振流入市场，共同促成了国际金价突破3000美元／盎司。”一德期货贵金属分析师张晨说道。

后续可能迎来一波较大的调整

“当前黄金价格已触及历史新高，美联储货币政策宽松预期是黄金上涨的重要原因之一。”钟俊轩表示，即使面临美股和就业市场的压力，美联储主席鲍威尔在议息会议“噤声期”前的最后一次表态仍偏谨慎，他表明在特朗普政策的影响进一步明确之前不急于降息。

短期来看，吴梓杰认为，市场避险情绪和美联储政策预期将继续成为黄金价格的决定性因素。长期来看，投资者需密切关注年内美联储降息节奏和俄乌和谈的最新进展。如果俄乌双方达成实质性停火，在能源价格下行以及停火导致避险情绪回落的冲击下，金价可能迎来一波较大的调整。

总体来看，张晨认为，短期市场仍聚焦于关税政策和地缘政治风险，预计美联储货币政策的预期差较为有限，难以产生较大影响。在关税政策层面，主要关注4月初美国对等关税落地的时间点及后续围绕该政策的多方博弈；此外，还需关注俄乌谈判进展以及中东局势变化。他预计，在美国新政府对内“排毒”并对外推行“逆全球化”政策的背景下，金价的中长期涨势难以结束。