债市前景艰难！经合组织国债利息创2007年来最高，今年发债或破纪录

03-20

全球政府债务利息成本达到2007年以来最高水平，经合组织（OECD）预计2025年主权债务发行将达创纪录的17万亿美元，加上通胀持续和债券收益率上升，全球债市阴云笼罩。

根据OECD周四发布的全球债务报告，38个成员国债务偿还成本占GDP的比例在2024年攀升至3.3%，超过国防开支，较2021年的2.4%出现大幅上升。相比之下，根据世界银行估计，同一组国家2023年在军事上的支出仅为GDP的2.4%。

分国家来看，美国的利息成本已达GDP的惊人4.7%，英国为2.9%，而德国则为1%。

债券投资者预期大型经济体的通胀将持续存在，加上许多政府在国防和其他财政刺激政策上扩大支出导致债券发行增加，借贷成本在近几个月持续攀升。

OECD报告预测，高收入国家群体的主权借贷预计在2025年将达到创纪录的17万亿美元，相比之下2024年为16万亿美元，2023年为14万亿美元。这波债务发行浪潮已经引发了对英国、法国甚至美国等国家债务可持续性的担忧。

OECD金融和企业事务主任Carmine De Noia表示：

庞大的债务负担本身"并非负面"。但过去20年的大部分借贷都用于从2008年金融危机和新冠疫情中复苏，他认为"现在需要从复苏转向投资"，例如在基础设施和气候项目上的支出。

债券收益率上升使得为现有债务再融资变得更加昂贵，这使情况更加复杂。报告指出，近45%的OECD主权债务将在2027年前到期。De Noia进一步表示：

在有利条件下曾有大量发行，这些条件已经恶化。根据OECD的数据，随着政策制定者撤销紧急债券购买计划，央行持有的政府债券已经比2021年的峰值减少了3万亿美元，预计今年将再减少1万亿美元。

OECD表示，债务融资条件变得更加昂贵的另一个因素是主权债券持有者结构的变化。私人投资者"对价格更敏感"，将弥补央行退出造成的缺口。这种敏感性使发行方更容易面临波动，并使他们更容易受到"加剧的地缘政治和宏观经济不确定性"的影响。