美联储理事沃勒解释3月会议投唯一反对票：美国的银行准备金高于充裕水平

03-21

沃勒表示，随着银行准备金逐渐接近充足的水平，进一步放慢或停止证券赎回将是合适的。但在他看来，还没有达到这一点，因为准备金余额超过3万亿美元，这个水平是富足的。从货币市场指标或他的外部交流中没有任何迹象表明银行系统已接近（仅）充足的准备金水平。美联储有多种工具来应对在减持投资组合时可能出现的市场扰动。

周五，美联储颇具影响力的理事沃勒表示，美联储应保持美国国债当前的减持限额不变，原因是美国的银行准备金高于充裕水平。

美联储政策制定者们在本周的3月FOMC会议上同意以较慢的速度缩减美联储的资产负债表。从4月开始，美联储将下调美国国债到期不再进行再投资的每月上限，从250亿美元降至50亿美元。官员们维持抵押贷款证券的削减上限为350亿美元不变。

沃勒对上述决定表示反对，他倾向于维持每月250亿美元的美国国债削减速度。他同意美联储其他官员们保持利率不变的决定。

沃勒在美联储发布的一份声明中表示：

随着银行准备金逐渐接近充足的水平，进一步放慢或停止证券赎回将是合适的。但在我看来，我们还没有达到这一点，因为准备金余额超过3万亿美元，这个水平是富足的。从货币市场指标或我的外部交流中没有任何迹象表明银行系统已接近（仅）充足的准备金水平。美联储有多种工具来应对在减持投资组合时可能出现的市场扰动。

自2020年新冠疫情爆发以来，美联储购买了大量的美国国债和抵押贷款证券，以减缓市场波动并为美国经济提供刺激支持。美联储资产负债表的总资产在2022年4月飙升至8.97万亿美元，而2020年初为4.2万亿美元。

从2022年6月开始，美联储便开始减少其资产持有量，这一过程被称为量化紧缩（QT）。美联储在2024年6月时就做过减缓QT的操作，当时是将美国国债的每月削减上限从600亿美元降低至250亿美元。

沃勒声明全文

以下为周五美联储理事沃勒发表在美联储官网上的声明全文：

在最近的联邦公开市场委员会会议上，我支持联邦基金目标区间保持不变，但倾向于继续以当前速度减少证券持有量。

减少美联储的资产负债表是实现货币政策正常化并降低银行系统中过剩准备金的重要组成部分。当我们更接近充足准备金水平时，进一步放缓或停止证券持有的赎回将是合适的。但在我看来，我们目前还未达到这一水平，因为准备金余额超过3万亿美元，这一水平已属富足。从货币市场指标以及我与外界的沟通中，并未显示银行系统的准备金水平正在接近（仅）充足状态。

委员会在2024年6月放缓了赎回的步伐，以确保平稳过渡到有效执行货币政策所需的适当证券持有水平。我认为这一速度仍是合适的。

如果在实现资产负债表正常化的过程中出现意外的准备金需求扰动，美联储拥有多种工具来应对这种情况。与其改变当前资产负债表缩减的速度，不如依靠这些工具，并制定一项应对短期紧张局势的计划，以便在需要向银行系统注入更多准备金时能迅速实施。即使本次会议决定放缓赎回步伐，未来若发生扰动，仍然需要一项预案。虽然这是一个程序性问题，但良好的流程能带来良好的结果，而完善的应急计划则有助于避免市场中断，并支持FOMC实现我们的经济目标。