金价连创新高 黄金ETF持续“吸金”

2025-03-22 中国经营报 本报记者 秦玉芳

多日来，国际现货黄金价格稳居在3000元美元/盎司大关以上，截至3月20日，国际现货黄金（伦敦金）价格盘中最高达3057.14美元/盎司，再创历史新高。

《中国经营报》记者注意到，地缘政治风险和经济担忧推动，使得国际资金避险需求持续上升，支撑黄金价格一路上行。在此背景下，黄金ETF“吸金”效能显现，2025年年初至今，13只黄金ETF产品实现资金净流入超百亿元。

与此同时，理财资金对黄金资产配置积极性也愈加凸显，“固收+黄金”产品持续扩容，尤其“固收+黄金ETF”的策略越来越受理财机构及投资者青睐。市场人士分析认为，预期2025年黄金价格整体仍将上行，受避险需求及政策引导，未来理财资金对黄金ETF配置需求仍不断提升，理财产品“含金”趋势将愈加明显。

百亿资金涌入黄金ETF

3月20日，国际现货黄金开盘价3047.09美元/盎司，盘中最高达3057.14美元/盎司，再创历史新高。同时，上海黄金交易所Au9999黄金盘中也一度突破710元/克的历史高位。

2025年年初以来，在地缘政治风险和经济担忧推动影响下，黄金避险需求持续上升。中信期货研报分析指出，特朗普新政引发的全球贸易摩擦带来的经济不确定性持续存在，加之美国2月零售销售数据低于预期加剧了市场对美国经济增长放缓的担忧，共同推动黄金价格保持稳定，而美元则继续走弱。短期内，地缘政治仍将是焦点，主导未来黄金价格走势。

国信证券在最新研报中表示，2025年金价延续强势，有四个核心因素驱动：一是美元信用体系动摇，全球外汇储备中美元占比跌破60%，美债利率中枢下行与财政赤字扩大削弱美元避险属性；二是全球央行购金量连续三年超千吨，2024年达1045吨创纪录，新兴市场国家加速去美元化配置；三是地缘冲突常态化，美国对墨加中加征关税、俄乌冲突、中东局势动荡持续刺激避险需求；四是美联储加息周期转向，2024年累计降息75基点，2025年市场预期再降75基点，实际利率下行推升黄金配置价值。

整体来看，2025年黄金价格上升趋势不减。东吴证券分析指出，2025年全球经济增速预期放缓，通胀预期升温，全球主要经济体进入降息周期，财政支出增加，美债信用降低，有利于资金流入黄金市场，支撑金价。“2025年世界局势动荡，地缘政治事件频发，通胀预期升温，各国经济政策整体偏宽松，黄金需求量进一步扩大。”

世界黄金协会3月17日发布的研报指出，黄金在短短 210 天内从 2500 美元/盎司飙升至 3000 美元/盎司，比 200 天移动平均线高出三个标准差。虽然黄金可能因最新波动的速度而面临一些盘整，金价走强可能会给金饰需求带来阻力，推动回收利用并刺激一些获利回吐，但地缘政治和地缘经济不确定性、通胀上升、利率下降和美元疲软的结合继续为投资需求提供强大的推动力。

东吴证券分析指出，从价格波动的特点来看，2025年以来黄金价格呈现出持续上涨的态势，其间虽有短暂回调，但回调幅度相对较小，且很快便恢复上涨趋势。这种走势表明，市场对黄金的需求持续旺盛，投资者对黄金的避险和保值功能比较认可。黄金价格多次突破历史高点，也显示出市场对黄金的估值不断提升，每一次价格突破都有可能吸引更多的资金流入黄金市场，进一步推动价格的上涨，从而形成良性循环。

金价屡创新高的同时，市场资金对黄金ETF的配置需求也在快速增长。

黄金ETF和类似产品占黄金市场的很大一部分，是机构和个人投资者进行黄金投资的主流渠道之一。通常来说，ETF 的资金流动凸显了市场投资者短期和长期的观点以及持有黄金的态度。

Wind数据显示，截至3月20日，13只黄金ETF最新规模为695亿元，2025年年初至今实现资金净流入超105亿元。

华创证券在研报中明确，近期黄金价格抬升，推动黄金ETF规模、份额持续上行。华安黄金ETF目前规模最大，占商品ETF规模的39%。

2月份以来，资金流入黄金ETF的趋势更为明显。世界黄金协会研报显示，中国黄金 ETF 在 2 月份增加了 140 亿元（19 亿美元），创下有史以来最大的月度流入量。大量资金流入和金价上涨推动中国黄金 ETF 的总资产管理规模达到890 亿元（120 亿美元），再度创月末峰值。与此同时，持仓量增加 21 吨至 131 吨，也是有记录以来的最高水平。

业绩表现优异是近来黄金ETF获资金涌入的关键。Wind数据显示，截至3月20日，上述13只黄金ETF最新单位净值均大于1元。其中，7只黄金ETF最新单位净值甚至超过6.5元。

东吴证券方面分析强调，自2024年以来黄金ETF资金流入量明显增多，2025年投资者对配置黄金ETF的需求有望进一步增加。

“固收+黄金ETF”策略受青睐

随着近期金价不断创下新高，理财资金对黄金资产的配置积极性明显上升，尤其“固收+黄金ETF”的策略越来越受理财机构及投资者青睐。

济安金信基金评价中心助理研究员王昊宇指出，目前，银行端可参与黄金资产配置的产品包括实物黄金、积存金、黄金ETF及黄金期货挂钩银行理财产品等多种形式。由于银行理财的投资范围相对公募基金更为宽泛，已有产品对于黄金的多元化配置组合进行不断创新和探索，例如含二元看涨期权、鲨鱼鳍期权等挂钩黄金衍生品的结构化产品。

王昊宇指出，就理财产品来看，以债券资产（占比80%以上）保障稳定收益，辅以黄金资产（10%～20%）增厚收益的“固收+黄金”类产品仍受到市场青睐。

普益标准研究员何雨芮表示，截至2025年3月19日，光大理财、招银理财、中邮理财等多家理财公司存续黄金类理财产品，多采用“固收+黄金”模式，在固收打底的基础上，通过黄金类资产增厚收益。风险等级多为二级或三级，匹配银行理财投资者相对较低的风险偏好。

“从配置策略来看，‘固收+黄金’策略普遍以固收资产（≥80%）为底仓，搭配黄金ETF（≤20%），平衡收益与风险。”何雨芮表示。

何雨芮进一步强调，“固收+黄金”类产品，以固收资产为基础，通过配置黄金ETF或黄金基金，实现多元化收益。该类产品在追求黄金高收益的同时，能更好地降低波动，兼具收益弹性与风险控制。

某理财公司业务人士也表示，近两年“固收+”策略越来越受欢迎，尤其随着金价一路走高，“固收+黄金”的产品在整体收益上表现较为突出，不仅更容易吸引投资者，也是理财机构丰富产品结构的重要方向。“这两年我们也上架了多只配置黄金资产的‘固收+’产品，多是通过黄金ETF的渠道进行投资，投资比例不高，不过整体来看产品业绩表现不错。”

从业绩表现来看，何雨芮指出，受益于黄金价格的上涨，截至3月19日，固收类黄金理财产品今年以来的平均年化收益率为2.37% ，超越全市场固收类产品2.13%的平均收益率。

在王昊宇看来，银行理财资金通过配置黄金ETF可以一定程度对冲宏观经济不确定性，包括美国经济衰退风险、降息预期及地缘政治动荡等。受避险需求及政策引导，理财资金对黄金ETF配置需求仍不断提升。

市场分析人士普遍认为，2025年理财资金对黄金相关资产的配置积极性仍将延续。世界黄金协会在研报中指出，市场势头、普遍降低的收益率和美元疲软推动金价走高；在不久的将来，尽管金价变化可能会带来波动，但黄金的投资需求可能会保持强劲。

王昊宇进一步指出， 2025年年初保险资金获准试点投资黄金业务，入市资金或将对黄金价格形成支撑，间接带动银行理财资金布局黄金资产。

对于投资者而言，在增加黄金类资产增强收益的同时，也须警惕高位波动风险。王昊宇认为，从大类资产配置角度，黄金作为与股票、债券等基础证券相关性较低的资产品种，以适当的比例将黄金纳入投资组合可以一定程度降低组合波动，符合投资者的避险需求与收益增厚预期。不过，当前受地缘政治、宏观经济等因素影响，证券市场波动较为明显，投资者在进行投资理财时更加注重资产的安全性。