机构看金市：3月25日

新华财经|2025年03月25日

•新湖期货：特朗普关税立场软化 金价震荡走弱

•宝城期货：中长线看美元信用的下降利好金价

•光大期货：金价若持续表现强势 银价有望出现补涨

•美国银行：市场不确定性需要进一步加剧才能支撑黄金更高的价格

•道富环球投资管理公司：美联储目前的中性立场不会对今年剩余时间的金价构成太大威胁

【机构分析】

新湖期货表示，市场对特朗普“对等关税”预期软化，提振市场情绪，另外，美国3月制造业PMI超预期下降至49.8，但服务业PMI超预期升至54.3，数据显示美国经济仍有支撑。受此影响，美股全线反弹，美债收益率攀升，美元走强，金价承压。短期来看，投资者对美国未来仍有潜在的“滞胀”担忧，未来“滞胀”可能是美国经济的基准情形，而“滞胀”情形下，金价有望延续强势，同时需警惕金价高位回调波动。长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周美国2月PCE数据和美联储官员讲话内容。

宝城期货表示，美联储3月议息会议落地，会后几个交易日美元指数触底反弹，金价冲高回落。欧美3月制造业PMI初值公布，欧元区制造业超预期，服务业不及预期；而美国制造业不及预期，服务业超预期。整体美元指数仍维持反弹，给予金价压力。俄乌方面趋于缓和，但整体仍处于边打边谈的状态。中长线看，随着美国总统特朗普持续推进对外加征关税政策，叠加美国经济衰退预期升温，这加速了全球去美元化，美元信用的下降利好金价。美国资金外流明显，2月下旬以来美元美股持续下跌，欧元英镑日元升值明显。

光大期货表示，经济萎靡敦促美联储降息预期以及特朗普关税政策软化预期，刺激美股快速走高，美元表现偏强，避险预期降低下黄金则表现偏弱。但黄金走势依然偏强，下跌幅度并不大，价格依然站在3000美元／盎司之上，若后期回稳反弹，短线将继续向上挑战3100~3200美元／盎司，止损可提升至2950~3000美元／盎司，持续关注美关税政策进展及俄乌进展。白银在能否快速突破前期高点之时比较犹豫，该机构认为这可能与年内光伏需求放缓预期有一定关系，但从金银比的角度来看，金价若持续表现强势，则银价有望出现补涨。

美国银行财富管理（USBWM）高级策略师Rob Haworth表示，投资者在当前水平应保持谨慎。黄金面临的风险在于，市场的不确定性不仅需要持续存在，而且需要进一步加剧，才能支撑更高的价格。Haworth称，当黄金价格达到3000美元／盎司时，市场可能已经消化了大量关于全球经济和美元的负面消息。“确实有理由认为经济不确定性仍将保持在高位，但最终这一情况会趋于平稳。全球贸易将进行再平衡，虽然贸易活动可能下降，但市场将做出调整。一旦我们渡过不确定性的高峰期，要么通胀必须成为一个严重问题，要么美元必须出现某种长期疲软的趋势。”

道富环球投资管理的首席黄金策略师George Milling-Stanley表示，他预计美联储目前的中性立场不会对今年剩余时间的金价构成太大威胁。但Milling-Stanley表示，围绕特朗普总统的潜在关税带来的混乱和不确定性将超过美联储的货币政策对美元的影响。“随着金价测试每盎司3000美元左右的支撑位，美国进口关税的任何明确性都可能给黄金带来一些抛售压力。”