消费者信心重燃经济担忧，美股涨势消退、中概指数六连跌

 03-26

特朗普可能加征关税的消息明显减少。据界面新闻，特朗普政府正在考虑对贸易伙伴采取“两步走”的关税策略，首先利用鲜少使用的紧急权力立即征收关税，同时对贸易伙伴启动正式调查。

“软数据”持续恶化，美国费城联储服务业调查指数跌至疫情以来最低水平，美国谘商会消费者信心指数连续四个月下滑，衰退预期加重。尤其是预期指数跌至65.2，创12年新低，远低于预示经济衰退的80关键门槛。短期通胀预期升至6.2%，近半数消费者预计美国经济将陷入衰退。

这一数据直接冲击了债券市场，美债收益率显著下行。相对而言，德国商业预期指数创去年6月以来新高，默茨的支出计划提振市场信心，德股涨1.13%领涨全欧。此外，有调查显示，超半数美国CFO预测下半年经济将陷入衰退。穆迪警告美国财政实力继续减弱，债务压力加剧。

其他“硬数据”持稳，美国楼市领先指标——2月新屋销售回升，环比增1.8%，虽低于预期，但好于1月前值大跌10.5%，房价同比下跌1.5%。Eastspring经济学家指出，当前数据主要反映关税实施前的经济状况，关税后的硬数据要到4月和5月才会显现。美银认为，投资者应关注硬数据，忽视软数据，建议“看他们的行动，而不是听他们的言辞”。

地缘政治方面，当地时间3月25日，美国发布与俄罗斯、乌克兰在沙特利雅得的会谈声明。三方达成部分共识，包括确保黑海航行安全，不能使用武力；美国将帮助俄罗斯农产品和化肥出口顺畅进行；三方同意保障能源设施不受攻击。

消息发布后，油价转跌，欧美化肥概念股普遍下跌，CF工业控股跌超3%，美国美盛公司（MOS）跌约3.5%，FMC Corporation跌约1.4%；K+S AG和雅苒国际集团股价分别跌超3.7%和4.1%。随后乌克兰总统泽连斯基确认协议生效，并表示如遇违约将直接向美国申诉。

受益于特朗普可能放宽关税计划，美股三大股指小幅走高，延续华尔街周一的涨势：

美股三大指数普涨

标普500指数收涨0.16%。道指收涨0.01%。纳指收涨0.46%。纳指100收涨0.53%。
衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨0.45%。
罗素2000小盘股指收跌0.66%。恐慌指数VIX收跌1.89%，报17.15。

美股行业ETF涨跌不一

网络股指数ETF收涨0.9%，可选消费ETF涨0.8%。
金融业ETF、能源业ETF、全球科技股指数ETF、科技行业ETF也涨0.56%-0.33%。
半导体ETF则收跌0.42%，全球航空业ETF跌1.01%，医疗业ETF跌1.28%。
公用事业ETF跌1.6%，生物科技指数ETF跌1.73%。

投研策略上

摩根大通的Ilan Benhamou认为，随着关税政策明朗化，关键风险有所缓解，市场对贸易战意外升级的担忧减轻。因此，近期流行的逢高卖出美股策略应暂停，此前投资者因悲观情绪多采取此策略。

美银客户上周抛售科技股规模创纪录最高，机构和对冲基金为净卖家，散户客户连续第15周为净买家。科技股抛售之际，美股净抛售规模达58亿美元，为去年8月以来最大。企业客户回购减速，连续第三周低于季节性水平。客户卖出11个板块中的5个，以科技、通信服务和必需品为首，但周期性行业的资金流入表明他们并非在为经济衰退调仓。

瑞银投行首席策略师Bhanu Baweja称，美股未触底，标普500指数可能再跌8%至5300点。因美国消费者疲惫，就业预期、支出展望和消费者信心等指标发出预警信号，且分析师下调未来利润预期。

摩根士丹利上调中国股指目标，更加看涨中国，称企业业绩超预期。预计恒生指数年底为25800点，恒生中国企业指数料为9500点。
瑞银预计，随着季度末的临近，大约有1000亿美元的养老金和目标日期基金买盘将推动股市上涨，为自2020年3月以来的最高水平。

“科技七姐妹”仅英伟达跌：

Magnificent 7指数收涨约0.9%，“特朗普关税输家”指数跌约1%。
特斯拉收涨3.45%，谷歌A涨1.72%，苹果涨1.37%，Meta和亚马逊涨1.21%，微软涨0.53%，英伟达则收跌0.59%。
欧洲车市低迷，2月销量创五个月来最大跌幅，特斯拉份额进一步下滑。

芯片股多数跌

费城半导体指数收跌0.70%。英伟达两倍做多ETF跌1.03%。
美光科技跌2.85%，博通跌1.56%，科磊跌0.81%，而AMD涨0.84%。
AI概念股跌多涨少。

BullFrog AI涨10.05%，Crowdstrike涨3.3%，Applovin涨1.93%。Jet.AI跌8.25%，超微电脑跌2.59%。

中概股多数跌

纳斯达克金龙中国指数收跌1.22%。富时A50期指连续夜盘收涨0.16%。
ETF中，富时中国3倍做多ETF（YINN）收跌3.12%，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌2.25%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌1.57%。
热门中概股中，大树云收跌13.01%，世纪互联跌5.67%，万国数据跌4.82%。
小马智行收跌8.1%，拼多多跌2.24%，腾讯控股ADR跌0.8%，小米集团ADR跌0.72%。
蔚来收涨0.23%，腾讯音乐涨0.49%，阿特斯太阳能涨0.57%，极氪涨1.99%，大全新能源涨3.1%。

其他重点个股中

游戏驿站盘后一度涨超7.4%，Q4净销售同比下降28%，但计划效仿“比特币持仓大户”Strategy，将企业资金投入比特币。
房地产板块下跌，美国住宅建筑公司KBH股价跌5%。因公司财报不佳，业绩疲软且全年财务指导下调，拖累建筑商和建筑产品股。KBH首席执行官称，消费者因可负担性问题及宏观经济和地缘政治不确定性，在购房决策上更谨慎。
特朗普媒体科技集团涨8.85%，与Crypto.com合作，将发数字货币ETF。
欧股普涨。调查显示德国商业信心有所改善，推动德股涨1.13%领涨。投资者押注AI热潮，德国思爱普SAP涨1.3%，延续了其“欧洲市值最高公司”的新地位：

欧股：

泛欧STOXX 600指数收涨0.67%。欧元区STOXX 50指数收涨1.09%。
德国股指收涨1.13%。法国股指收涨1.08%，意大利股指收涨1.06%，英国股指收涨0.30%。西班牙股指涨1.21%。

英国石油巨头壳牌涨1.5%，壳牌计划将股东分红率提升至运营现金流的40%-50%，此前为30%-40%。并削减开支、加码液化天然气（LNG）业务。