瑞达期货：黄金中长期上行逻辑依然稳固

2025/3/26

隔夜，沪金主连合约涨0.23%至707.30元/克，沪银主连合约涨1.63%至8360元/千克。

地缘局势持续升级，美军与胡塞武装冲突持续。俄方表示，由于乌克兰方面的立场，俄美双方未能在利雅得磋商后达成联合声明，叠加近期俄乌空袭持续，停火前景尚不明朗。特朗普关税政策再添变数，威胁要对从委内瑞拉购买石油的国家征收“次级关税”，以切断委内瑞拉与其他国家的石油贸易，原因为委内瑞拉向美国输送了“数万名高级罪犯和其他罪犯“。此外，对等关税引起多国央行对经济衰退预期的担忧，全球贸易格局的不确定性日益增加，短期内为金价提供一定避险支撑。特朗普近期声明关税政策将“针对性”展开，部分国家和行业可能获得关税豁免，短期内市场担忧情绪边际修复。美联储较为青睐的PCE个人消费支出数据将于周五公布，若PCE数据放缓，联储票委或释放鸽派信号提振未来降息可能性，在此情形下，实际利率预期的下行利好金价。

整体来看，黄金中长期上行逻辑依然稳固，但近期高位回调压力逐渐显现。白银方面，全球最大的白银SLVETF持仓创下去年7月以来最大单日增幅，资金持续净流入预示多头看涨情绪，未来金银比有望持续回落。

操作上建议观望为主，中长期可考虑逢低布局，沪金2506参考运行区间685-715元/克，沪银2506参考运行区间8000-8500元/千克。