美联储票委古尔斯比警告：通胀预期失控将摧毁降息计划

2025-03-26

芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储的“黄金通胀叙事”已被压垮，若市场长期通胀预期持续攀升，将是一个“重大危险信号”。

芝加哥联储主席、FOMC票委古尔斯比警告称，美国债券市场的投资者正在预期通胀上升，这种迹象将是一个“重大危险信号”，可能会破坏决策者的降息计划。

一周前，备受关注的密歇根大学民调显示，美国家庭的长期通胀预期触及1993年以来的最高水平。

古尔斯比对《金融时报》说：“如果你开始看到基于市场的长期通胀预期像过去两个月这些调查所表现的那样，我将把它视为一个令人担忧的重大危险信号。 ”

随着特朗普的关税政策波及全球最大的经济体，美联储上周上调了通胀前景并下调了经济增长预期。尽管如此，美联储主席鲍威尔仍以市场前景低迷为由，表示相信通胀预期仍将受到控制。

衡量市场对未来五年价格增长预期的一项指标——五年期利率，目前为2.2%。相比之下，密歇根大学消费者信心调查中受访者对长期通胀的预期为3.9%。

曾担任奥巴马政府高级经济顾问的古尔斯比说，如果投资者的预期开始与美国家庭的预期趋同，美联储就需要采取行动。他说：“无论情况如何，你都必须解决这个问题。”

各国央行行长都将“锚定”长期通胀预期视为其工作的关键部分。如果公众不再信任他们，就会出现工资上涨和物价上涨的恶性循环。

在美国经济经历了20世纪80年代以来最大幅度的物价上涨（新冠疫情时期的供应限制加剧了物价上涨）之后，美联储正竭力使通胀率回到2%的通胀目标，因此控制预期比以往更加重要。

个人消费支出价格指数（PCE）是美联储首选的衡量指标之一，1月份为2.5%。

古尔斯比说，美联储已不再走在2023年和2024年的“黄金道路”上，当时通胀率似乎不断向2%目标靠近，且没有破坏经济增长或增加失业率。但它现在进入了“另一个篇章”，“空气中弥漫着大量灰尘”。

美联储承认，特朗普引发的对通胀和经济增长前景的不确定性，已经阻碍了其下调当前“限制性”利率（4.25%-4.5%）水平的计划。

尽管美联储官员们仍预计在今年某个时候将有2次25个基点的降息，但FOMC在上周的会议上仍连续第二次维持了利率水平不变。 鲍威尔承认，“今年在通胀问题上取得进一步进展的时间可能会推迟”，部分是由于关税问题。

古尔斯比说，他相信从现在起的12-18个月内，借贷成本会“降低不少”，但他提醒说，由于经济的不确定性，下一次降息可能需要等待比预期更长的时间。

他说：“我认为，当空气中弥漫着灰尘时，面对不确定性，‘静观其变’是正确的做法。但‘静观其变’并不是免费的，它需要付出代价。你获得了学习新信息的能力，（但）你失去了一些逐步行动的能力。”

古尔斯比所在的选区包括密歇根州，那里是许多美国主要汽车制造商的总部所在地。他说，未来三到六周将是“我们解决一系列政策不确定性的关键时期”。

古尔斯比说：“当我在本地区与企业高管交谈时，他们经常把4月2日作为不确定性的关键点。”他指的是特朗普所谓的“解放日”，届时特朗普计划对美国贸易伙伴征收对等关税。

“他们不知道关税会发生什么，他们不知道关税会有多大，他们不知道是否会有豁免，他们不知道关税会如何适用于汽车行业，特别是由于汽车行业与加拿大和墨西哥的一体化。”古尔斯比说。