一德期货：隔夜外盘金银窄幅波动

2025/3/27

隔夜外盘金银窄幅波动，Comex金银比价开始回升。美债、美股下跌，美元、原油、VIX上涨。

消息面上，美国总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，并将成为永久关税，于美国进行汽车生产方可豁免，关税将于4月2日生效。此外，还将会对木材和药物征收关税。2026年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，不确定关税对美国经济的影响，关税可能会推高物价并挫伤经济，加息降息需求可能同时存在。2025年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，预计美国经济增长将延续，同时关税可能会推高物价水平，当前没有降息的迫切需要。经济数据方面，美国2月耐用品订单月率初值0.9%，预期-1%。名义利率回升幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始上行对黄金压力增强。短端美德利差开始回升对美元支撑增强。

资金面上，白银配置资金开始流出，截至3月26日，SPDR持仓929.36吨（+0吨），iShares持仓13950.35吨（-198.11吨）。金银投机资金同时回流，CME公布3月25日数据，纽期金总持仓51.15万手（+4483手）；纽期银总持仓16.96万手（+2554手）。关税及地缘政治消息面多变令市场不确定性犹存。技术上，纽期银相对黄金补涨，但核心仍在于能否突破去年10月高点35.07美元，当前金价日线调整始终未能成型，总体回调空间有限，现价买入风报比一般。策略上，观望为主，空仓者建议等待黄金日线一笔调整后的入场机会。