前美联储副主席警告：特朗普“关税大棒”或逆转数十年来的反通胀进程

2025-03-27

一位前美联储主席警告，美国总统唐纳德·特朗普猛挥舞“关税大棒”所发起的面向全球贸易战，可能使数十年来助力缓解通胀压力的强劲动能发生实质性的逆转。“上世纪80年代、90年代乃至2000年代以来推动‘反通胀进程’的部分力量即将彻底调转方向。”美联储前副主席唐纳德·科恩(Donald Kohn)周四在采访中表示。

在特朗普宣布对进口汽车征收高达25%关税，并威胁可能将对欧盟和加拿大实施更严厉的报复性举措之后，美元与欧洲股市应声下跌。此外，投资者们更加担忧关税引发的价格上涨趋势，即所谓的“通胀猛兽卷土重来”将制约美联储降息空间，毕竟最令美联储头疼的“滞胀”可能即将全面席卷美国经济。

美国通胀自1980年代初持续走低——特朗普主导的贸易战或使通胀顺风转为逆风

瑞银亚太区总裁兼全球财富管理联席总裁康瑞博(Iqbal Khan)表示，在当前关税导致市场的不确定性中，投资者面临的真正风险是滞胀。Khan周四在一次峰会上表示：“如果论及风险核心问题，关键不在于经济增长幅度，而在于滞胀风险。这才是市场真正的威胁，也是各方竭力规避的局面。包括美联储在内的全球主要央行，显然都将此列为首要关注点。”

无独有偶，有着“新美联储通讯社”称号的尼克·蒂米劳斯 (Nick Timiraos)在美联储利率决议后发文称，“滞胀”预期可能会让美联储今年难以通过降息来预先阻止美国经济放缓，并表示美联储的最新预测显示，美国经济正面临着“滞胀”的风险，即经济增长放缓的同时伴随着通货膨胀率的持续上升。

美国通胀自1980年代初显著放缓，主要归功于时任美联储主席保罗·沃尔克的激进货币政策。经济学家们普遍认为，后续年份中不断深化的全球化也是美国物价趋于稳定的重要因素。

“然而，我们已看到特朗普政府关税政策造成的负面供给冲击，以及潜在冲击威胁，”科恩周四在开普敦的一次会议上表示。“昔日的反通胀顺风正可能转为逆风，这将使美联储面临艰难抉择。”这位在美联储任职40年，于2010年离任的资深货币政策人士，现为华盛顿布鲁金斯学会高级研究员，此次应南非央行邀请出席通胀目标制研讨会。

数值化通胀目标的全球广泛采用，与美联储等全球央行独立履职共同促成了长期以来持久的低通胀——尽管疫情期间美联储预测失误导致美国通胀大幅超标。

科恩还警告称，在持续的高预算赤字和美国总统公开施压美联储降息的背景下，美联储制定货币政策的独立性原则正面临新挑战。

“特朗普声称不会解雇现任美联储主席鲍威尔，但已多次公开呼吁美联储降息，”科恩谈及这位曾被特朗普私下讨论撤换的美联储现主席时表示，“我认为美联储所承受的政治压力丝毫不会减轻。”