广发期货：美股下跌贵金属大幅上涨

2025/3/28

【行情回顾】

消息方面，在美国总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税后，欧盟方面表示“将继续寻求谈判解决方案，同时维护其经济利益”，法国总统马克龙称欧洲将以报复作为回应；加拿大总理卡尼称可能采取报复性关税，将捍卫国家，墨西哥总统辛鲍姆宣布，正制定全面的汽车关税应对措施，4月2日后做出全面回应。随后特朗普警告若欧盟和加拿大联手损害美国经济，美国将征收高额关税。

美国2024年四季度实际GDP年化季环比终值小幅上修至2.4%，高于前值和预期的2.3%。3月22日当周首次申请失业救济人数小幅升至22.4万人略低于预期。美联储官员陆续表态均认为关税大概率将推高通胀，认为联储会等待不确定性尘埃落定，然后再决定采取行动国际货币基金组织(IMF)预计，在特朗普推进激进的关税政策之际，今年美国经济将减速，但可预见的未来不会出现经济衰退。

隔夜，多国领导人表态将对美国特朗普的汽车关税政策给予报复回应，临近4月生效时点贸易磨擦恐进一步加剧。尽管部分数据和机构预测美国经济仍有支撑，但美联储官员讲话均表示对关税影响通胀的担忧可能选择暂时等待，美股持续下跌使机构资金不断增持贵金属避险，金银价格大幅拉升，黄金再创新高。国际金价开盘后全天在震荡上行并修复上周跌幅最高达到3059美元，收盘价报3056.53美元/盎司涨1.23%；国际银价与黄金同步走高且在投机资金影响下对关税政策反应更加强烈，盘中突破34美元阻力后涨幅持续扩大逼近去年10月前高，收盘报34.402元/盎司涨2.33%。

【后市展望】

贵金属上涨的驱动仍来自于美国关税政策、财政支出受限带来衰退或滞胀风险激发避险需求和“去美元化”给黄金储备配置的需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐对价格存在强劲支撑，当前在地缘风险驱动下，流动性偏紧使金价继续摸高，年内高点有望达到3200美元（720元）以上。金价再创新高观察避险多头资金流向对上涨动能的持续性影响，金价在3000美元（700元）上方企稳总体上易涨难跌，建议卖出虚值看跌期权继续持有赚取时间价值。

白银方面，美国经济下行中长期可能影响白银价格，但短期有色板块等工业品走势和套利盘资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利需求和库存的变化，银价突破34美元阻力后有望触及34.8美元（8600元）前高。

【资金面】

美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿ETF持仓有望持续回升，白银ETF持仓同步上行。