关键通胀数据显示价格上涨 10年期美债收益率跌破4.3%

新华财经北京3月29日电 市场避险情绪上升，关键美债收益率周五（28日）大幅下跌，此前新的通胀数据显示美国价格压力持续存在。分析师和交易员认为，这表明投资者更担心经济增长前景，而不是通胀。

据美国财政部数据，截至当天收盘，2年期美债收益率下跌8BPs至3.89%，5年期美债收益率下跌9BPs至3.98%；10年期美债收益率大幅下降11BPs至4.27%，为1月15日以来的最大单日跌幅；20年期美债收益率跌10BPs至4.65%，30年期美债收益率跌9BPs至4.64%。

投资者尾盘一度消化了美联储青睐的关键通胀指标数据，该数据显示，2月份通胀率高于预期。剔除食品和能源价格的核心个人消费支出价格指数显示，当月上涨0.4%，使12个月通胀率达到2.8%。接受道琼斯调查的经济学家此前预计的增长率分别为0.3%和2.7%，并进一步证实通胀似乎高于美联储2%的目标。

但同样的数据也显示，美国经济分析局的一份报告也显示，当月消费者支出增长0.4%，低于0.5%的预期。与此同时，个人收入增长了0.8%，高于预期的0.4%。个人支出令人失望，更加剧了投资者的担忧，即围绕唐纳德·特朗普总统的关税计划和其他因素的不安情绪正在削减支出。

“在关税影响到来之前，我们已经看到了通胀。……从表面上看，我们面临的是典型的滞胀趋势，即通胀上升和经济放缓。如果这种趋势持续下去，美联储将面临问题，即通胀表明高居不下和加息，而经济现状需要降息，”Navellier & Associates创始人路易斯·纳维利尔表示。

不过，纳维利尔也认为，现在宣布美国经济陷入全面的“滞胀”还为时过早。滞胀指的是经济增长停滞或放缓的恶性组合，其特征是高失业率和持续的通货膨胀，就像上世纪70年代困扰美国经济的情况一样。

周五公布的个人消费支出数据，再加上密歇根大学发布的消费者信心指数也显示通胀预期显著上升，这些都加剧了人们的担忧。在降息方面，联邦基金期货市场的投资者反映出美联储将进一步放宽政策。据芝商所美联储观察工具数据，截至周五，2025年降息三次或更多25BPs的可能性为63.2%，高于周四的51.1%。本月早些时候，美联储官员预计今年将降息两次。

罗森博格研究公司的经济学家戴维•罗森博格深入研究了个人消费支出数据中包含的收入数据。他指出，扣除政府财政转移的实际或经通胀调整后的个人净收入“实际上已经停滞不前”，过去三个月每个月仅增长0.1%，年增长率略高于1%，“近乎停滞”。

他在一份报告中称，“这并不完全像劳动力市场非常紧张的标志。”“也许这就是债券投资者所看到的——更多的‘停滞’和更少的‘通胀’。”

市场机构人认为，与关税相关的头条新闻，包括特朗普本周早些时候对汽车征收关税，在很大程度上导致了本周的下跌，同时加剧了人们对滞胀的担忧。投资者正在期待定于4月2日宣布的互惠关税，以消除或扩大贸易政策的不确定性。

欧债市场方面，主要国家政府债券周五小幅波动，但走势出现分化。德债收益率几乎全线下行，10年期德债收益率下跌0.4BP至2.728%；意债收益率多数小幅上行，10年期意债收益率微涨0.1BP至3.851%；法债涨跌参半，10年期法债收益率跌0.2BP至4.434%。

其他市场方面，英债波动不大，收益率涨多跌少，2年期英债收益率涨0.5BP至4.209%，10年期英债收益率跌0.2BP至4.701%，30年期英债收益率涨0.3BP至5.292%；日债收益率周五全线下行，2年期日债收益率跌1.9BP至0.866%，10年期英债收益率跌5BPs至1.5391%，30年期英债收益率跌5BPs至2.53%。

一级市场方面，美国财政部无债券发行安排。下周一（3月31日），美国财政部将发行本月最后一批债券共1440亿美元，其中13周和26周短债分别发行760亿和680亿美元。