“解放日”和非农数据同时来袭 美股本周面临大考！

智通财经 2025-03-31

美股持续徘徊在年内低点附近，特朗普总统最新关税声明及对美国经济前景的担忧，导致一季度最后一个完整交易周股市承压下行。

过去五个交易日，标普500指数下跌近3%，道琼斯工业平均指数下滑约2%，以科技股为主的纳斯达克综合指数领跌，跌幅近4%。

未来一周，随着4月2日"解放日"临近，特朗普关税政策将成为市场焦点。总统预计将于当日宣布对等关税措施，投资者正密切关注具体税率水平。

随后市场注意力将转向劳动力市场，3月非农就业报告将于周五公布，私营部门就业数据、职位空缺数以及服务业与制造业活动指标亦将受到重点关注。企业财报方面，本周预计将较为清淡。

市场不可忽视的关税冲击

特朗普备受期待的关税声明预计将于周三出炉。越来越多华尔街机构认为，市场可能尚未对即将到来的冲击做好充分准备。高盛经济学家团队指出，市场或将面临超预期的下行风险。

该行首席政治经济学家Alec Phillips透露，高盛最新市场调查显示投资者普遍预期对等关税税率为9个百分点，但该团队认为初始提案税率可能更高，或接近市场预期的两倍。

Phillips在报告中写道："政府官员明确表示，即将公布的税率将作为谈判基础，这促使当局在初始阶段提出更高税率。此前对加拿大和墨西哥的关税措施已有先例——两次均先实施高税率，数日后基本或全部撤销。"

上周特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，已为市场提供了"前菜"。巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示，此举"比市场当前认知的影响更为重大"。

Rajadhyaksha指出："这释放了政策信号。至少在我看来，它预示着4月2日可能带来市场无法轻视的冲击。我们或将面临负面意外。"

关键就业报告

在经济数据已显现增长放缓与通胀粘性迹象之际，特朗普关税风波进一步加剧消费者忧虑。美国经济分析局上周五数据显示，2月物价涨幅超预期，而消费者支出增速不及预期。

数据公布不到两小时后，密歇根大学消费者信心调查显示，3月对未来一年通胀预期跃升至5%，创2022年11月以来新高。这些动态导致股市急挫，仅周五当天标普500指数就下跌约2%。

花旗美国股票策略师Scott Chronert在客户报告中指出，周五市场走势反映出"滞胀"预期正进一步被定价——即通胀持续高企伴随经济增长放缓。

目前经济学家普遍认为，经济只是从过去几年的超趋势增长中放缓，尚未步入衰退。这一判断的重要依据是劳动力市场正在降温而非崩溃。即将公布的就业数据将揭示就业市场放缓速度。

定于本周五早间公布的3月非农就业报告预计将显示新增就业13.5万人，低于2月的15.1万人，失业率预计维持在4.1%不变。

摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在预览报告中写道："本次报告风险可能呈不对称分布。需要极强的就业增长才能缓解对经济加速放缓的担忧，而略低于共识的数据就可能加剧这种忧虑。"

盈利指引疲软

在关税讨论升温背景下，发布负面盈利指引的上市公司数量异常增多。FactSet数据显示，在107家发布一季度指引的标普500成分股中，68家给出负面指引，高于57家的五年均值和62家的十年均值(负面指引指公司公布的每股收益预期低于公告前一日市场共识值)。

这一现象印证了华尔街对2025年的过度乐观预期。随着4月11日一季度财报季正式开启，市场核心问题将是：在企业应对关税逆风之际，分析师及整体市场是否已充分下调预期。