汇丰：美国成为全球风险源，这三大情景将利好黄金

2025-03-31

汇丰银行的分析师指出，在美国主导市场调整的背景下，黄金有多种走强的路径，他们将经济担忧和政策风险视为关键驱动因素。

该银行概述了三种黄金可能受益的情景。

首先是美国经济衰退担忧。他们表示，传统的避险环境可能会导致美元走弱、美国国债收益率下降以及风险资产价格下跌，所有这些因素都将支撑黄金价格上涨。

汇丰银行指出，在这种情况下，作为避险资产的黄金预计会表现良好。

其次是美国滞胀担忧。该银行告诉投资者，如果美国经济面临增长疲软和持续通胀的双重压力，黄金可能会迎来更强劲的涨幅。

汇丰银行解释称，在滞胀情况下，“美国国债收益率触底，美元走势不明，风险资产价格下跌，黄金表现强劲得多”。

最后是美国债务担忧。汇丰银行认为，如果美国政府推动进一步减税或延长现有减税政策，对财政稳定性的担忧可能会削弱美元，并促使投资者转向黄金。

“美国国债收益率触底，美元走弱，风险资产价格下跌，黄金表现强劲得多。”汇丰银行的分析师写道。

与典型的全球避险事件不同，汇丰银行将当前的市场调整描述为“真正由美国驱动的”，强调经济风险仍然集中在美国市场。

该银行还指出，在未来几周内，美国国债收益率和美元可能无法像黄金那样提供同等水平的保护。

分析师们称，“我们认为，作为投资组合的首选避险资产，美元和美国国债/发达市场主权债券都将逊色于黄金。”

金价周一飙升至每盎司3100美元以上，创下历史新高，对美国关税可能导致通胀的担忧使黄金创下1986年以来最强劲的季度表现，今年迄今已经上涨了约18%。

尽管在技术图表上，黄金的相对强弱指数（RSI）位于77上方，表明市场处于超买状态，但分析师表示，黄金的上涨动能已经违背了价格定位的任何标准逻辑。

“黄金的牛市反映了人们对关税的焦虑。WisdomTree大宗商品策略师尼泰什·沙阿（Nitesh Shah）表示，人们担心这些关税将制约经济增长，可能导致经济结果下滑，这“正在支撑金价”。

特朗普预计将于4月2日宣布对等关税，而汽车关税将于4月3日生效。

黄金的创纪录的上涨还得益于其他因素的组合，包括降息押注、央行购买和对黄金交易所交易基金的需求。

沙阿表示：“明年这个时候，金价可能在3500美元左右交易，这反映了对黄金的乐观情绪仍然强劲，尤其是在所有地缘政治风险仍然存在的情况下。

上周日，特朗普表示，他对俄罗斯总统普京感到“愤怒”，如果他认为俄罗斯阻止了他结束俄乌冲突的努力，他将对俄罗斯石油买家征收25%-50%的二级关税。

在实物方面，由于价格创下历史新高，加上珠宝商正忙着结算本财年的账目，上周印度的黄金需求仍然低迷，而大多数其他亚洲中心的购买兴趣也减弱。