国信期货：内外盘走势分化 等待对等关税落地

2025/4/2

  周二晚间，贵金属市场呈现内外盘分化走势。COMEX黄金主力合约微幅收跌0.1%，报3146美元/盎司；沪金主力合约逆势收涨0.42%，报736.12元/克；COMEX白银下滑30.2美分，收于34.309美元/盎司，沪银主力合约下跌0.42%，收于8383元/千克。

  基本面扰动因素加剧：美国3月ISM制造业指数意外跌至49，低于预期49.5和前值 50.3，今年首现萎缩，贸易政策扰动压制制造业信心。同时，特朗普政府宣布4月2日执行新关税后，欧盟/加拿大明确反制，墨西哥寻求美墨加协定豁免，英日澳或获缓冲期。此外，中东地缘溢价升温，伊朗部署覆盖美基地的导弹强硬回应制裁，特朗普维持极限施压策略。

  展望后市，尽管短期存在技术性回调压力，但贵金属整体仍延续趋势性强势。驱动逻辑上，黄金在"政策风险溢价+滞胀交易"双轮驱动下，核心定价中枢维持坚挺；白银则受制于工业属性，需等待光伏/电子产业链补库周期催化。需警惕关税政策转向与地缘局势变化引发的波动风险，灵活控制仓位以捕捉结构性行情。