广发期货：美股纳指反弹黄金冲高回落多头获利离场

2025/4/2

【行情回顾】

消息方面，美国白宫新闻秘书莱维特称，美国总统特朗普已就关税问题下定决心，汽车关税将于4月3日生效，特朗普和他的团队正在完善相关决定。美国媒体CNBC记者在社交媒体上表示，美国财长贝森告诉议员，周三公布的关税是一个“上限”，是最高水平，各国可以采取措施降低关税。早前加拿大总理卡尼称，如果美国如期于4月2日加征关税，加方将采取反制措施，将确保加拿大汽车行业对美国保持竞争。墨西哥方希望“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）豁免方案能得到保留，正在寻求加强与美国政府签署的美墨加贸易协定。欧盟委员会主席冯德莱恩周二警告，已准备好反制措施，应对特朗普即将宣布的新一轮关税。

美国3月ISM制造业指数49，不及预期的49.5，2月前值为50.3，数据自今年首次降至荣枯线下方，分项显示新订单和就业均低迷，价格指数则超预期飙升创2年多新高，反映特朗普关税对美国经济的影响。美国2月JOLTS职位空缺重新回落至756.8万人，不及预期的765.5，1月数据小幅上修至776.2万人，劳动力市场延续温和放缓。FOMC票委芝加哥联储主席古比尔斯警告，与关税相关的不确定性可能导致消费者支出或商业投资放缓，进而产生负面影响，理论上一次性关税对价格的影响应该是暂时的，但实际上可能会产生更持久的影响。欧元区3月调和CPI同比初值降至2.2%符合预期并低于2月份的2.3%，核心调和CPI同比初值2.4%，低于预期2.5%和前值2.6%，表明物价压力有所缓解。

隔夜，市场关注特朗普4月2日公布最终关税政策，加墨和欧盟等国家对此回应将作出反制但总体上未有更加强硬的态度，美国制造业和就业等市场放缓或提振美联储降息预期，美债收益率走低，市场对关税影响有所消化，美股特斯拉带动纳指有所反弹，黄金冲高后部分多头获利离场而回落。国际金价开盘早持续拉升最高达3148美元后拐头回落尾盘转跌，收盘价报3123.59美元/盎司跌幅0.32%结束“三连阳”；国际银价受到美国制造业景气度萎缩等利空影响，套利交易离场加剧价格全天震荡下行盘中跌破34美元，收盘报33.67元/盎司跌幅1.17%创“三连阴”。

【后市展望】

目前黄金上涨的中长期驱动因素仍没有变化，包括美国关税政策的长期影响、财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求。随着全球央行和金融机构持续购金的步伐持续，在黄金实物流动性偏紧情况下，参考黄金去年的表现，今年年内价格高点有望达到3200美元每盎司（或740元人民币每克）以上。展望二季度特朗普关税政策落地后，金价在新高位置短期可能有多头获利离场加大波动甚至回调的风险，但具体要观察资金流向和期现库存变化情况，若价格在3000美元（700元）上方企稳总体上易涨难跌，单边建议保持低多思路，或逢高卖出虚值看跌期权赚取时间价值。

白银方面，美国经济下行中长期可能影响银价，短期美国关税政策对有色板块等工业品走势和期现套利盘资金形成多重扰动价格波动增大，关注期现库存的变化，国际银价在34.8美元（8600元）前高的阻力有待突破，下游采购建议逢低分批买入套保控制成本。

【资金面】

美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿，金价创新高而ETF持仓同步持续回升，白银同步上升但工业属性等仍压抑金融投资需求。