瑞达期货：黄金中长期上行逻辑依然稳固

2025/4/3

隔夜，沪金主连合约跌0.14%至734.40元/克；沪银主连合约跌0.12%至8396元/千克。关税新政引发市场大幅波动，避险情绪提振金价再创历史新高，海外COMEX黄金接近3200关口。美国总统特朗普签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效，还将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，同时立即对所有进口汽车加征25%关税，特朗普称此举旨在重振本土制造业并缩减贸易逆差。

地缘方面，俄乌间能源设施袭击仍持续进行，叠加美乌矿产协议谈判遇阻，此前一度乐观的俄乌停火预期蒙上阴影，黄金避险需求回暖。

数据方面，美国3月ADP就业人数超预期增加15.5万，但JOLTS职位空缺数降至757万，显示劳动力市场或现疲态。市场密切关注周五非农数据，以研判美联储政策路径。关税预期的反复成为近期黄金持续上行的主要推手，投资者预期全球贸易摩擦将加剧通胀风险，全球经济衰退预期亦有所升温，凸显黄金作为传统通胀对冲资产的吸引力。美国政府债务和信用风险削弱美元避险资产的地位，全球去美元化进程对金价亦形成利好。

展望未来，关税政策或导致美国经济“滞涨”风险上行，全球经济衰退预期升温，但由于对等关税尚未落地，后续可能仍有变数，关税实际影响有待数据验证，受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。沪金2506合约参考运行区间690-750元/克，沪银2506合约参考运行区间8200-8700元/千克。