关税加剧经济衰退担忧 美联储5月降息可能性上升

 2025-04-03

随着美国总统特朗普宣布全面征收对等关税，引发了对全球贸易战与经济衰退的担忧，交易员加大了对美联储在5月议息会议上降息的押注。根据芝商所的“美联储观察”工具，美联储在5月降息的概率在周四跃升至24%，远高于一天前的11%和一周前的12%。

此外，美联储在6月降息的概率目前为56.5%，低于一天前的60.6%，但5月至6月连续降息25个基点的概率升至15%。市场交易员仍普遍预计美联储今年将降息三次，但降息四次的概率已升至30%。

特朗普关税乱拳挥舞 市场拉响衰退警报

地时间4月2日，美国白宫发表声明称，特朗普当日宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。当天，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

美国前财长萨默斯表示，特朗普政府实施的关税上调，可能对经济造成类似于石油危机的冲击，削弱生产能力、推高物价并导致失业率上升。萨默斯警告称，这些关税政策不仅会对经济产生深远影响，还涉及外交关系和国家安全问题。他指出，短期内，这些政策将推高物价，并进一步影响就业和投资，“这是一种典型的供应冲击，使美联储陷入非常艰难的处境”。

惠誉评级专家更是发出重磅警告，称如果特朗普政府推行的新全球征税政策落地，美国进口商品关税税率将从当前的2.5%飙升至22%，涨幅高达8倍。

根据政策设计，美国虽设定10%的全球基准税率，但对多数贸易伙伴实际征收的税率远超这一水平。惠誉美国经济研究主管Olu Sonola指出：“如此高的关税水平，上一次出现要追溯到1910年代的斯密特-利弗法案时期。”这意味着美国正在重拾百年前的贸易保护主义利器。这位经济学家直言不讳地表示：“这将对美欧、美亚等主要贸易关系造成毁灭性打击，全球经济衰退风险显著上升。若高关税持续数年，现有的所有经济预测模型都将失效。”他特别强调，当前全球供应链已深度整合，大幅提高关税将引发成本连锁反应，最终反噬美国消费者和企业。

值得注意的是，在特朗普周三正式宣布对等关税之前，市场就已经对特朗普的一系列政策将推高美国经济衰退可能性做出警告。高盛近日在一份报告中将美国经济衰退的可能性由20%上调至35%，并将美国2025年GDP增长预期从2.0%下调至1.5%。摩根大通经济学家也在一份报告中预测，美国经济陷入衰退的可能性为40%，比今年早些时候高出10个百分点。该行经济学家认为，关税上调可能会严重拖累商业活动，甚至“导致美国经济和全球经济陷入衰退”。

穆迪首席经济学家马克·赞迪同样认为，受特朗普政府加征关税及削减政府雇员影响，美国经济今年陷入衰退的概率已升至40%。他表示，2025年初该概率仅为15%，但近期消费者信心下滑、支出放缓及通胀高企等“令人不安的数据”迫使其调整预测。

有“新债王”之称的双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克对美国经济增长前景则更为悲观。他表示，未来几个季度，美国经济衰退的可能性为50%至60%。萨默斯本月早些时候也表示，他认为美国经济衰退发生的可能性约为50%，而且风险“每天都在上升”。萨默斯表示，重大移民限制、联邦政府裁员以及特朗普的关税政策对美国竞争力的损害共同导致美国经济前景发生翻天覆地的变化。

美联储官员打压降息预期 强调关税或致美国通胀加剧

上周，2025年，拥有美联储FOMC货币政策投票权的波士顿联储主席柯林斯与芝加哥联储主席古尔斯比都强调，美国更高的物价压力可能持久存在，这支持美联储在较长一段时间内保持利率稳定。

本周，美联储三号人物、任期内具有美联储FOMC货币政策永久投票权的纽约联储威廉姆斯同样表示，尽管基准预测显示通胀将保持相对稳定，但由于特朗普关税举措带来的巨大不确定性，今年通胀仍存在显著的上行风险，美联储降息门槛进一步提高。威廉姆斯表示，目前美联储尚不清楚特朗普关税政策对美国经济的长期具体影响，但美联储将密切关注后续政策进展以及经济数据——特别是受关税政策影响行业的价格和活动变化。他补充称，间接影响可能需要数年时间才能显现。

古尔斯比本周再次警告称，由关税政策不确定性导致的消费者支出放缓或企业投资收缩可能带来负面后果。古尔斯比表示：“如果消费者因不确定或担心未来走向而停止消费，企业也停止投资，那将会有点糟糕。”古尔斯比指出，从理论上讲，一次性关税对价格的影响应该是暂时的，但他补充道，关税可能会产生更持久的影响。他表示，这可能是由报复性关税以及一些征税可能会影响到所谓的中间产品这一事实所导致的，比如最终用于国内生产产品的零部件。

周三，美联储理事阿德里安娜·库格勒就货币政策发表重要观点，强调在通胀上行风险显著消退前保持当前利率水平的必要性。她指出，尽管通胀自2022年触及40年高位后有所回落，但近期数据显示物价抑制进展停滞，叠加政府政策变动与通胀预期升温压力，维持政策利率稳定仍是审慎选择。

库格勒明确表示：“只要通胀上行风险持续存在，且经济和就业市场保持平稳，我支持延续现有利率政策。”她强调将密切关注最新经济数据、政策前景变化及风险平衡的动态调整，暗示未来决策将保持灵活性。库格勒补充道，将通胀率降至美联储2%目标的进程可能已经停滞，并提到了与“宣布的和未来的政策变化”相关的潜在价格压力。