美国3月非农新增就业大超预期，因劳动参与率上升、失业率走高

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联邦政府部门就业人口出现了自2022年以来首次连续两个月下降，3月份，联邦政府就业人数减少了4000个，2月份则减少了1.1万个。一些预测者表示，随着裁员扩大到政府承包商、大学、非营利组织和其他相关部门，DOGE相关的就业损失到年底可能超过50万。另外，经济学家也将关注特朗普的驱逐非法移民政策如何影响劳动力市场。关税政策也可能导致私营部门更明显的裁员，冲击劳动力市场。

美国3月非农就业增长超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这显示在全球经济面临广泛关税冲击前，美国劳动力市场仍然健康。

4月4日周五，美国劳工统计局公布的数据显示：

3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万，前值从增加15.1万下修为增加11.7万；

美国劳工统计局还将1月非农就业人口增幅从12.5万下修至11.4万。经过这些修正，1月和2月的就业人数加起来比之前的报告减少了4.8万。

3月失业率升至4.2%，预期4.1%，前值4.1%。

3月平均时薪环比增长0.3%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.2%；3月平均时薪同比增长3.8%，预期和前值均增长4.0%。

3月平均每周工时34.2小时，预期34.2小时，前值修正为34.2小时，初值34.1小时。

3月劳动力参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%。

尽管非农报告显示，美国劳动力市场仍然具有韧性，但是市场对后续就业比较悲观。一些预测者表示，DOGE相关的就业损失到年底可能超过50万。关税政策也可能导致私营部门更明显的裁员，冲击劳动力市场。

Principal Asset Management的Seema Shah很好地概括了当前的市场情绪：

“每个人都知道经济疲软即将到来，但至少我们可以放心，劳动力市场在这次政策驱动的冲击中表现强劲，因此，放缓应该不会过于陡峭。下个月，硬数据可能会开始显示软数据已经发出的信号。从美联储的角度来看，今天的就业人数不会阻止他们未来的政策降息——他们知道这只是风暴来袭前的平静时刻。”

在非农报告之后，交易员削减了对美联储在5月份降息的押注，预计6月将是降息的可能开始时点，且继续押注到年底前美联储将实行四次降息。

哥伦比亚线程投资公司的利率策略师Hussainy表示：

“市场押注于衰退风险与金融条件收紧将迫使美联储今年大幅降息，幅度可能达到约100个基点。”

美联储主席鲍威尔将于今天晚些时候发表讲话，投资者将密切关注鲍威尔面对特朗普政府最新的关税的立场。华尔街见闻此前报道，摆在美联储官员面临的是一道选择题，要么降息以支持经济，要么长期维持较高利率以遏制通胀。经济学家预计，这一系列关税措施将对美联储形成双重压力，既削弱经济，又推高物价。

政府部门就业人口连续第二个月下降

具体分行业来看，非农就业的增长主要来自医疗保健、交通和仓储以及休闲和酒店领域。零售业就业人口反弹，部分增幅与Kroger Co.的1万名罢工工人重返岗位有关。

联邦政府部门就业人口出现了自2022年以来首次连续两个月下降，因为政府效率部(DOGE)正在推进裁撤联邦政府员工的行动。3月份，联邦政府就业人数减少了4000个，2月份则减少了1.1万个。

不过，美国劳工统计局指出，带薪休假或领取遣散费的员工仍被计入就业人数。这意味着那些领取遣散费的政府部门员工，目前仍然被计入就业人数。

就业报告由两项调查组成——一项是针对企业的调查，提供就业变动数据；另一项是针对家庭的调查，发布失业率和参与率。家庭调查部分还有一项独立的就业指标，在2月份出现一年多以来最大跌幅后，3月有所回升。

失业率上升的原因复杂。一方面，更多人上个月加入劳动力市场，这对于寻求填补数百万职位空缺的雇主来说是好事。另一方面，更多人永久性失去了工作。

劳动力参与率，通常指的是正在工作或寻找工作的人口比例，在3月份小幅上升至62.5%。不过，25-54岁工人的参与率，也称为黄金年龄工人，下滑至一年多以来的最低点。

劳动力市场仍然具有韧性？

这份报告表明，在特朗普周三4月2日全面加征关税的冲击之前，美国劳动力市场仍然具有韧性。

不过，对于后续就业市场，市场似乎比较悲观。

关于DOGE裁撤联邦政府员工，一些预测者表示，随着裁员扩大到政府承包商、大学、非营利组织和其他相关部门，DOGE相关的就业损失到年底可能超过50万。

另外，经济学家也将关注特朗普的驱逐非法移民政策如何影响劳动力市场。

关税政策也可能导致私营部门更明显的裁员，冲击劳动力市场。拥有Ram和克莱斯勒等品牌的汽车制造商Stellantis表示，将在受影响的工厂临时裁减约900名工人。

在“对等关税”政策公布之后，全球金融市场遭遇重创，因为投资者担忧贸易战升级，将会影响全球经济增长。许多华尔街经济学家现在认为美国今年面临衰退风险，包括预计失业率和通胀率将上升。

这些预期使美联储面临更具挑战性的局面，因为政策制定者可能需要通过降低利率来缓冲经济，或者通过维持高借贷成本来抑制通胀。

市场反应

在非农报告公布之后，美元指数短线拉升约10点，现报101.95。美股期货短线波动不大，纳斯达克100指数期货维持约2.7%左右的跌幅。

美国10年期国债收益率短线波动不大，目前回到3.9%上方。

现货黄金短线波动不大，目前跌至3085美元/盎司附近。