一周展望：当心CPI数据继续暴击市场！黄金本轮大跌只是“倒车接人”？

2025-04-05

CPI恐使美联储“难上加难”，黄金的任何回调仍是买入机会？美指已经技术性破位，美股会否再遭“当头一棒”？

全球市场“血腥”的一周终于结束。在美国总统特朗普公布关税提案后，市场情绪急剧恶化，该提案加剧了全球增长预期担忧，并导致美国股市暴跌。

周四，对冲基金抛售股票的单日金额创下自2010年以来的最高纪录。与此同时，散户投资者买入价值47亿美元的股票，为十多年来最多。

周五，标普500指数市值再次蒸发1.5万亿美元，两个交易日累计损失高达3.5万亿美元。大型科技股下跌，纳斯达克指数收盘较去年12月份的纪录高点下跌超过20%，进入技术性熊市。

市场参与者现在似乎将希望寄托在美联储及其主席鲍威尔身上，期望他们成为救星。

美联储主席鲍威尔周五在一次商业记者会议上表示，关税“超出预期”，并增加了通胀上升和经济增长放缓的风险，美联储计划在决定货币政策之前等待更多数据，但如果特朗普的关税导致物价持续上涨，美联储将专注于控制通胀。

特朗普没有直接评论美国股市的抛售，但承认不确定性导致企业推迟决策。“人们只是在等待明确性，”鲍威尔说。“我不能说什么时候会明朗，但最终会的。”

外汇方面，上周五，在美联储主席鲍威尔讨论了超出预期的美国关税的影响并对未来降息采取谨慎态度后，非美货币纷纷走低，澳元周五走低，其兑美元汇率触及五年低点。瑞士法郎和日元本周则受益于避险需求大幅上涨。

大宗商品本周的表现引人关注。在特朗普宣布关税后，黄金价格立即上涨，但随后遭遇经历了大幅抛售，黄金价格在抛售前曾触及3167美元的高点，但中午遭遇抛售并跌回3000美元附近，可能的原因是大量的获利回吐以及关税可能已被很大程度上消化。

由于欧佩克+宣布进一步增产，本周油价承压，再加上对关税的担忧，油价周五一度大跌8%，创2021年以来的最低水平。

展望下周，关税前景远不明朗。投资者仍需重点关注美国与其他国家之间可能达成的协议，这有助于改善市场情绪。如果没有达成任何协议，并引起更多国家的关税回应，市场可能将迎来又一个痛苦的一周。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储看跌期权没那么快生效！黄金多头即将蜂拥而至？

美联储：

周三02:00，旧金山联储主席戴利参加一个名为“美联储经济展望与工作”的对话活动

周三23:00，里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话

周三21:30，达拉斯联储主席洛根在一场活动上致欢迎词

周四02:00，美联储公布3月货币政策会议纪要

周五0点，芝加哥联储主席古尔斯比在纽约经济俱乐部发表讲话

周五00:30，费城联储主席哈克就金融科技发表讲话

周五22:00，圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话

周五23:00，纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话

几十年来，美联储会在危机中迅速出手救助投资者的观念一直让投资者感到安心。但在特朗普关税引发的巨大市场低迷中，美联储的救助恐怕将遥遥无期。

美联储主席鲍威尔周五明确表示了这一点。他说，关税“远超预期”，其巨大规模使得美联储在采取行动之前了解其经济影响尤为重要。“现在说货币政策的合适路径是什么还为时过早，”他在弗吉尼亚州的一次会议上说。

事实上，市场进一步下跌的可能性恐怕远大于美联储在短期内出场救市的可能性。

美联储这次按兵不动是有充分理由的。对于特朗普的关税政策，有一点是肯定的：关税是一种税收，可能会减缓经济增长并推高物价。这些影响使得美联储的任务变得复杂，

在2022年和2023年物价飙升后，美联储仍在努力应对通胀，因此不愿在各种商品价格可能即将上涨的情况下降低利率。周五，美国公布的最新就业报告显示，3月份经济依然相当强劲。当月雇主新增22.8万个就业岗位，远超预期。虽然失业率从4.1%小幅上升至4.2%，但几乎没有明显的疲软迹象。

在这种背景下，鲍威尔似乎在暗示，在当前情况下，需要出现实际的经济放缓和大量就业岗位减少，才能证明降息是合理的。消费者信心有所下降，经济学家和企业高管密切关注的经济政策不确定性指数也大幅上升。如果关税不被取消，可能需要一段时间才会导致大范围的裁员——而且在没有经济放缓的有力证据的情况下，美联储可能不愿采取行动。

然而，美联储已经面临来自特朗普的降息压力。他在鲍威尔发表演讲前不久表示，现在是美联储降息的“最佳时机”。

亚特兰大联储GDPNow模型已经显示美国经济将严重萎缩3.7%，投资者对今年可能出现的衰退更加担忧，他们增加了对美联储降息的押注也证明了这一点，尽管美联储坚持其此前预测的今年降息50个基点的计划。目前，投资者预计到12月美联储将降息近100个基点，相当于四次降息25个基点。

对于黄金，尽管其在周五大跌，但不少策略师依旧看好其未来趋势。

Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan则是认为黄金价格将更高的人之一，他认为“周四和周五的抛售都是因为在对等关税导致股市暴跌后，需要筹集现金以满足追加保证金的要求。下周，黄金的逢低买入者将蜂拥而至，这将推高价格，使其摆脱目前的暂时下跌。”

Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day认为，近期金价将有更多下行动能，但他并未改变其长期的看涨倾向。

他说：“未来几天可能会继续回调，甚至可能跌至3000美元，但任何回调都将是短暂而浅层的。过去两年推动金价上涨的因素并未消失，反而变得更加紧迫。尽管今年金价大幅上涨，但投资者对黄金的持有量仍然不足，尤其是在北美。因此，下周看跌，但今年剩余时间仍极度看涨！”

Barchart.com高级市场分析师Darin Newsom说：“在这一点上，我们可以抛开技术和基本面分析，只关注恐惧。当世界开始崩溃时，长期投资者要么退出并转向更安全的投资，要么通过避险市场对冲现有投资。我认为这可能会支撑和打压黄金，具体取决于这些对冲是选择多头还是空头头寸。但最重要的是，鉴于地缘政治局势的不确定性，黄金的买家应该会继续超过卖家。”

其他央行：

周三10:00，新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会

下周，新西兰联储将公布利率决议，在2月19日的最近一次会议上，该央行将基准利率下调了50个基点，暗示未来几个月可能会进一步降息，并预测到年底利率将达到3%左右，比目前的3.75%低75个基点。官员们还提到了全球不确定性和与美国总统特朗普贸易政策相关的国内经济风险。

自那时以来，新西兰公布的唯一值得注意的经济数据是去年第四季度的零售销售和GDP数据，两者均超出预期。然而，投资者认为新西兰联储应在年底前再降息90个基点。

然而，考虑到特朗普关税，很难想象新西兰联储会采取比之前更为温和的立场。市场参与者几乎可以肯定该央行会在本次会议上降息25个基点，5月份连续降息25个基点的概率为75%。如果贸易战存在进一步升级的风险，新西兰联储可能会再次在利率决议中明确表示其准备继续放松货币政策，这可能会鼓励纽元卖家扩大其仓位。

重要数据：CPI将使美联储“难上加难”，美指或陷入暴跌泥潭

周一14:00， 德国2月季调后工业产出月率、德国2月季调后贸易帐、英国3月Halifax季调后房价指数月率

周一16:30，欧元区4月Sentix投资者信心指数

周一17:00，欧元区2月零售销售月率

周二07:50，日本2月贸易帐

周二14:45，法国2月贸易帐

周二18:00，美国3月NFIB小型企业信心指数

周三22:00，美国2月批发销售月率

周三22:30，美国至4月4日当周EIA原油库存

周四01:00，美国至4月9日10年期国债竞拍得标利率、投标倍数

周四09:30， 中国3月CPI年率

周四20:30，美国3月CPI数据、美国至4月5日当周初请失业金人数

周五14:00，德国3月CPI月率终值、英国2月三个月GDP月率、英国2月制造业产出月率、英国2月季调后商品贸易帐、英国2月工业产出月率

周五15:00，瑞士3月消费者信心指数

周五20:30，美国3月PPI数据

周五22:00， 美国4月一年期通胀率预期初值、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值

考虑到目前所有的不确定性，美元交易员将关注定于下周四公布的美国3月份CPI数据。关税不仅对经济活动构成威胁，而且对通胀也构成上行风险。事实证明，即使在将钢铁和铝关税纳入计算之前，美国的通胀也比预期更具粘性，2月份的核心PCE指数同比上升至2.8%。

这进一步复杂化了美联储的工作，因为它可能会发现自己进退两难——一方面试图保障经济活动，另一方面防止通胀失控。3月份ISM制造业PMI的价格分项指数从62.4攀升至69.4，CPI的上行风险似乎加大。

若CPI数据进一步加速，这可能会促使交易员缩减部分降息押注，美元可能会与美国国债收益率一起出现温和反弹。然而，更长时间的借贷成本上升可能会导致更严重的衰退。因此，由于衰退担忧仍然高涨，美元的任何复苏都可能被证明是有限且短暂的。

3月18日至19日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要、3月份的PPI数据将于周四公布，4月份密歇根大学消费者信心指数初值将于周五公布。

鉴于最近一次美联储会议是在4月2日关税公告之前举行的，并且考虑到新的经济预测（包括新的点阵图）已经发布，会议纪要可能不会引起市场的过多关注。投资者可能会更多地关注通胀走向的更多迹象。因此，除了CPI数据外，PPI数据和通胀预期也可能成为关键的市场推动因素。

丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne指出，特朗普的关税政策严重影响了风险情绪，并推动了市场对美国经济增长放缓和美国利率下调的预期，进一步侵蚀了“美国例外论”的说法。他说，“在可预见的未来，随着投资者将资本重新配置到更具吸引力的地区，美元可能会保持防御性基调，但在技术面上，美指本周跌破技术支撑位103.75 - 80，意味着该指数在中期内将进一步下跌，未来几周可能会跌向99-100区域。 ”

公司财报：华尔街大转向！美股“噩梦缠身”

下周将是美股财报季，其中华尔街巨头先“打头阵”，在关税的乌云罩顶下，投资人对企业获利前景审慎看待。

陆续开始公布第一季度业绩的大型银行在特朗普公布全面新关税后均出现下跌，其中包括摩根大通、富国银行 、花旗集团、高盛、摩根士丹利和美国银行。这些银行的股价本周下跌了13%至18%。

追踪美国银行业的指数周四和周五也暴跌了15.5%，这是自2020年3月以来最糟糕的两天表现。该指数本周回调约14%，是自2023年3月地区银行业危机席卷该行业以来的最大跌幅。全行业股市暴跌成为特朗普第二任期开局不如华尔街许多人预期的最新例证。

下周五，摩根大通、富国银行和摩根士丹利将公布业绩，市场焦点将集中在前瞻性指引以及这些华尔街预期贸易政策将如何影响其前景。如果银行决定为未来的贷款损失拨出更多资金，这可能表明他们预计经济将变得更糟。

RBC资本市场策略师在4日报告指出，“我们看到获利展望充斥不确定性。”该行下调了标普500指数成分股的获利预测。

高盛表示，未来一年美国出现经济衰退的可能性现在为35%，并下调了对标普500指数的预期，预计未来三个月将下跌5%。今年年初，高盛非常看涨，预测标普500指数在2025年将上涨16%。

如果市场进一步大幅下跌，高盛和其他市场策略师可能会进一步下调他们的预期。摩根大通已经将今年全球经济衰退的概率上调至60%。

休市安排

周一（4月7日），印尼雅加达证券交易所因开斋节休市一日；泰国证券交易所因查库里王朝纪念日休市一日；越南河内、胡志明市证券交易所因雄王节休市一日。

周三（4月9日），菲律宾证券交易所因巴丹日休市一日。

周四（4月10日）印度国家证券交易所因马哈维那节休市一日。