广发期货：贵金属止跌反弹

2025/4/8

【行情回顾】

消息方面，据新华社报道，美国总统特朗普7日表示，他不会暂停所谓的“对等关税”政策，许多经济体的领导人正寻求与其谈判，他认为强行执行关税政策和进行谈判，这两件事并不矛盾。另外他拒绝了欧盟稍早时表示的与美对汽车和工业品“零对零”关税的提议。欧盟官员官员表示将于7日晚敲定对美最终反制措施清单，并在4月15日起实施第一轮反制，第二轮于5月15日开始，各国贸易部长同意为实施对美全面反制做好准备，选项包括数字税。

据美联储官网显示，联储于美国东部时间4月7日上午11:30举行理事会闭门会议，主要审查并确定美联储银行所收取的提前和贴现利率。国家外汇管理局公布，中国3月末黄金储备为7370万盎司（约2292.3吨），较2月环比增加9万盎司（约2.8吨）增幅0.15%，自去年11月以来连续五个月增持黄金。

隔夜，随着美国特朗普公布关税政策并陆续落地，从各国反应来看反制和谈判措施正同时进行，清明节后开市美股期货、铜油仍下跌，亚洲股市遭遇“黑色星期一”，而国际黄金早间一度跌破3000美元但随着亚洲市场避险资金流入价格迅速反弹，白银转涨，国内金银价格早盘跳空低开，沪银主力开盘触及10%跌停板不久开板跌幅收窄至9%左右，沪金主力跌幅约3%。国际金价受到消息面扰动较大后段再度失守3000美元最低至2956美元，收盘价报2981.69美元/盎司跌1.85%创“三连阴”；国际银价跟随受到有色等工业品价格大跌和流动性影响前期跌较到位而周一反弹。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。短期美国关税计划公布后造成金融市场的动荡影响不断发酵，多头恐慌抛售使黄金在历史高位回调若跌破3000美元将有进一步下探可能，但若市场情绪稳定后资金的低位买入意愿仍较强，可暂时观望等待价格企稳后再逢低入场。

白银方面，美国经济下行和高库存可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，银价回调可能有进一步“杀跌”风险，建议暂时观望等待情绪消化，价格在28美元（7200元）寻求支撑。

【资金面】

美国关税政策公布超预期导致抛售金价冲高后转跌ETF持仓暂时下降，但避险需求支撑持仓中长期上行。