汇率“剧烈波动”或成新常态！贸易战升级引爆汇市动荡预期

 2025-04-08

全球外汇市场交易员们正在布局应对更剧烈的货币市场动荡，特朗普政府主导的这一轮不断升级的全球贸易战正在重塑全球经济秩序。美元及其他的主要货币正经历2008年全球金融危机以来最剧烈的价格波动，美国总统特朗普矛盾的关税表态让外汇交易市场如坐针毡。上周外汇期权交易量飙升至创纪录水平，贸易战带来的金融市场不确定性已将未来一个月的外汇市场波动率预期推高至两年高位。

“外汇市场的波动简直可以用疯狂来形容。”Spectra FX Solutions LLC总裁布伦特·唐纳利在一份报告中写道，“我们经历了有史以来交易量最庞大的交易周之一，所有人都在进行各种多空操作。”

每日交易规模高达7.5万亿美元的全球外汇交易市场在经历长期平静后被猛然惊醒。自特朗普重返白宫开启第二个总统任期以来，外汇市场的波动加剧已使外汇交易利润攀升，促使Optiver和花旗集团等华尔街顶级机构们扩大交易团队。最新关税消息引发的异常波动，证明这些举措恰逢其时。

美元在上周创下2009年以来最大单日跌幅，次日澳元暴跌幅度堪比2008年金融危机时期。如果货币期权市场能提供任何程度的指引，交易员们应该习惯这种程度的交易混乱局面，往后可能成为外汇市场的交易常态——至少在特朗普剩余任期内可能持续上演。

交易员们对于押注某个主权货币进一步突破近期波动区间的衍生品交易需求激增。所谓的“10-delta flies”衡量数据(一种对冲双向剧烈波动的流行工具)在欧元、澳元和瑞郎的交易规模中已跃升至三年来的最高位，在英镑和挪威克朗中也达到两年来的峰值。

毋庸置疑的是，随着全球贸易战升级冲击全球经济秩序，外汇交易员们正押注外汇市场波动将持续加剧。美元及全球其他的主要货币正经历2008年金融危机以来最剧烈震荡，特朗普政府矛盾且激进程度持续远超预期的关税表态推动期权交易量创纪录，因此未来一个月外汇波动率预期升至两年来最高位。

市场剧烈转变

外汇市场的交易员们用无数因素来综合评估汇率走势，从收益率利差和赤字差异到风险前景和市场仓位。然而，特朗普政府激进关税政策所引发的全球新一轮贸易战正以难以预测的方式威胁经济关系和货币政策体系。

尽管其他市场近日也出现巨大波动，比如标普500股指期货显示高波动或持续数月，但全球外汇市场的交易动态已发生重大性质的转变。美国大选后全球外汇波动率首次在新冠疫情后时代持续超过利率与固收交易市场波动率。近年来，做空外汇市场的波动率曾是更常见的策略，但是现在关于波动率的策略变得复杂得多，并且波动率预期激增也标志着“做空波动率”传统策略失效。

如今普通期权和远端期权押注规模的激增表明，外汇市场的交易员们正在为市场波动加剧成为新的常态标准做准备工作，同时也在防范极端波动相关的外汇交易风险。