金价高位震荡 后市还将走高？

证券日报|2025年04月09日

近期在美股市场遭遇重挫与全球流动性趋紧的双重压力下，部分机构投资者选择对黄金资产实施战术性高位减持，短期流动性挤兑引发了黄金价格波动，导致国际金价出现阶段性回调。

近日，国际金价在3000美元／盎司附近震荡。自4月3日伦敦现货黄金和COMEX黄金分别触及3167.74美元／盎司和3201.6美元／盎司的高点后，便开启了回调模式，分别最低跌至2956.125美元／盎司和2970.4美元／盎司。截至北京时间4月8日16时，报价分别为3003.866美元／盎司和3021.3美元／盎司。

博时基金基金经理王祥向记者表示，受悲观情绪影响，大部分全球金融市场（包括权益与大宗商品）近期出现连续下跌。黄金作为传统的避险资产亦受到一定波及，这是由于黄金通常被视为流动资产，可用于其他资产的保证金要求，因此在特殊风险事件发生后，黄金被抛售用于填补其他资产部位的亏损，“短期的流动性危机不会改变黄金市场的原有趋势，当‘主震’过去后，黄金将是较快从崩跌中恢复的资产。‘余震’阶段中，其余资产仍可能受累于后续不确定性因素而进入中期定价再评估的过程，而黄金则是不确定性因素的受益者，此时其避险功能才会真正得到体现。”

看涨头寸仍维持高位

从线下市场来看，国内黄金品牌金饰价格也出现调降。以4月8日的报价为例，菜百足金饰品由917元／克跌至895元／克，周大福金饰价格也由962元／克下跌至923元／克。

高级黄金投资分析师周英皓告诉记者，一方面，美联储释放鹰派信号，强调“抗通胀优先”，市场对降息预期降温，实际利率上行削弱了黄金作为无息资产的吸引力。此外，近期全球市场剧烈波动，美股、原油等纷纷下跌，市场的联动性在一定程度上加剧了黄金的抛售压力。另一方面，黄金价格在今年一季度的涨幅接近20%，并于近期上演了先创历史新高，后快速跳水的“大逆转”行情，投资者技术性抛售和获利了结意味明显。

对于金价高位震荡，中国银行研究院研究员吴丹在接受记者采访时表示，近期在美股市场遭遇重挫与全球流动性趋紧的双重压力下，部分机构投资者选择对黄金资产实施战术性高位减持，短期流动性挤兑引发了黄金价格波动，导致国际金价出现阶段性回调。

“外部环境不确定性因素对全球资本市场带来显著扰动，市场避险情绪依旧高涨，黄金看涨头寸仍维持高位，主流资金对黄金的战略配置需求并未实质性减弱。”吴丹说。

避险价值依然凸显

值得关注的是，中国人民银行近日公布的数据显示，中国2025年3月末黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司，这已是央行连续五个月扩大黄金储备。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹向记者表示，央行增持黄金储备可能有以下几方面原因：一是为了避险；二是为了在人民币推进国际化趋势下，增加信用背书；三是顺应全球央行增持黄金储备趋势，目前中国官方储备中，黄金储备比例仍偏低。

展望后市，吴丹认为，叠加地缘政治风险溢价持续走高等结构性因素，黄金作为传统避险资产的配置价值依然凸显。未来一段时间，在前景不明朗的背景下，风险对冲属性下的黄金资产中长期看涨逻辑依然存在，国际金价有进一步走高的可能。投资者应理性判断自身风险承受能力和资金状况，合理控制持有黄金资产份额。

高盛也认为，新兴市场央行对黄金的结构性需求，以及经济衰退担忧和美联储降息导致黄金ETF资金流入量增加，将为黄金价格提供支撑。

世界黄金协会报告显示，尽管黄金价格上涨可能对金饰需求构成压力、推动回收金的增长并引发一定的获利了结行为，但仍有充分的理由相信，黄金投资需求将继续受到通胀上升、利率下调预期以及美元走弱等因素的共同支撑。

在周英皓看来，2025年黄金市场或呈现“高波动中创新高”的特征。

另据瑞银财富管理投资总监办公室预测，未来黄金价格有望达到3200美元／盎司。如果相关风险继续上升，金价可能会达到3500美元／盎司。长期来看，在美元平衡投资组合中保持大约5%的黄金配置为较好选择。