广发期货：市场持续悲观，贵金属冲高回落

2025/4/9

【行情回顾】

消息方面，据央视报道，当地时间4月8日，美国贸易代表格里尔表示，“对等关税”将于9日生效。格里尔称，美国总统特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。美国财政部长斯科特.贝森特8日接受美国媒体采访时表示，美国正在讨论优先与哪些国家(地区)达成关税协议，他透露美国总统特朗普将参与相关谈判。

美国全国独立企业联合会（NFIB）公布数据，3月小企业乐观程度指数下降3.3点至97.4，指数中10个分类指数有7个出现下滑，预计未来六个月商业环境将改善的企业主比例大降16%，为自2020年12月以来的最大跌幅。芝加哥联储主席古比尔斯讲话表示美国关税力度远超预期，企业报告称关税造成不确定性让人焦躁不安，企业并不认同对关税成本转嫁的程度，无法等到GDP数据出炉才研究（关税对）投资的影响。前美国财政部长萨默斯警告称，由于目前正在进行的关税上调，美国现在更可能陷入衰退，可能有200万美国人失业。

隔夜，美国“对等关税”将于9日生效，尽管存在谈判可能但特朗普表示近期不会实施关税豁免，市场对贸易冲突缓和的希望破灭，美国经济前景预期悲观使美股美元等高开低走，工业品价格仍有下跌，流动性偏紧使贵金属盘中冲高回落且波动收窄。国际金价开盘前半段持续震荡走高至3021美元但美盘时段转头回落抹去全部涨幅回到3000美元下方，收盘价报2982.5美元/盎司微涨0.03%结束“三连阴”；国际银价跟随黄金冲高但受到工业品价格拖累尾盘转跌失守30美元，收盘报29.804元/盎司跌幅0.93%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。短期美国关税计划公布后造成金融市场的动荡影响不断发酵，多头恐慌抛售使黄金在历史高位回调若跌破3000美元将有进一步下探可能，但若市场情绪稳定后资金的低位买入意愿仍较强，可暂时观望等待价格企稳后再逢低入场。

白银方面，美国经济下行和高库存可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，建议暂时观望等待情绪消化，价格在29美元（7400元）寻求支撑。

【资金面】

美国关税政策公布超预期导致市场抛售金价冲高后转跌ETF持仓暂时下降，但避险需求有望支撑持仓中长期上行。