美联储突传“鹰”声：关税将提高降息门槛！

2025-04-09

周三，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该联储网站上发表的一篇文章中写道 ，鉴于关税对通胀的影响，即使经济开始恶化，美联储也不太可能降低利率。

卡什卡利称，特朗普的关税“比预期高得多且范围更广”，并补充说，他预计这些关税将降低投资和经济增长，并且“至少在短期内”推高通胀。

“由于关税，调整联邦基金利率的难度在增加，”卡什卡利写道。“鉴于锚定长期通胀预期的至关重要性，以及关税可能会推动近期通胀上升，即使面临经济疲软和失业率可能上升的情况，降息的门槛也更高了。”

卡什卡利指出，近期衡量通胀预期的指标已经开始上升，加上美国多年来在高通胀环境下的经历，这些都是美联储可能无法“忽视”任何由关税驱动的价格冲击的原因。

“鉴于我们近年来经历的高通胀以及长期通胀预期脱锚的风险，我认为我们的首要任务必须是锚定长期通胀预期，”他说。

今年迄今，美联储政策制定者一直维持利率不变，并表示在2024年最后几个月降息整整一个百分点之后，他们并不急于进一步降息。他们声称，美联储处于有利地位，可以评估新政策——包括特朗普政府上周宣布的大规模关税——对经济的影响。

美国经济前景展望
在特朗普宣布对等关税政策之后，许多经济学家提高了对美联储今年晚些时候将降息以支撑经济的预期。

经济学家们下调了经济增长预测，并提高了美国在明年进入衰退的可能性。美国金融交易和预测市场平台Kalshi的押注者估计，美国经济今年陷入衰退的几率为70%。在特朗普上周宣布关税令市场动荡之前，这一比例徘徊在略高于40%的水平。

期货市场显示，投资者预计今年大约会有四次降息，高于一个月前预期的大约三次。交易员还认为美联储在五月份开始降息的可能性超过60%。

卡什卡利指出，中性利率，即政策既不刺激也不拖累经济的利率，在短期内可能会下降，因为关税提高了企业购买外国商品的价格，而经济的高度不确定性降低了企业的投资意愿。

卡什卡利表示，这意味着即使美联储不调整利率，货币政策实际上也会收紧，“减少了立即提高联邦基金利率以锚定长期通胀预期的必要性”。

另外，这位明尼阿波利斯联储主席确实对可能改变他观点的因素提供了一些见解。他说，“贸易政策不确定性的迅速解决，或者比预期更急剧的经济衰退，都可能导致我修正我对适当货币政策的展望。”