广发期货：美股和商品全面反弹，避险需求提振贵金属

2025/4/10

【行情回顾】

消息方面，贸易形势持续变化，中国宣布自4月10日起对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%，以及其他措施作为反制。另外欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复特朗普政府3月12日宣布的对欧盟征收钢铁和铝的关税，具体在4月15日生效。美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。

美联储公布3月货币政策会议纪要显示，多数官员表示通胀可能更加持久，在政策不确定的情况下采取谨慎态度是合适的，美联储工作人员没有对政府政策假设做出重大调整。此后联储官员陆续发言仍表示对关税影响带来的通胀飙升保持观望，目前出现企业信心下降情况，即使面临更疲软的经济降息仍有较高门槛，必要时将迅速行动，目前部分金融机构将首次降息时点推迟到三季度。当地时间周三，美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，得标利率为4.435%，此前3月12日报4.310%，拍卖结果显示美国国内需求的“直接竞标者”大幅减少，反映债市流动性紧张。美国前财长萨默斯在社交媒体警告称美国新的关税计划接近斯姆特-霍利关税水平，可能使美国每户家庭损失近2,000美元，特朗普政府行为使“大量信誉已经丧失，”萨默斯说，“要心怀恐惧。

隔夜，中美贸易冲突持续影响金融市场情绪，在美联储对降息持续谨慎情况下美国通胀和衰退较大风险，避险情绪驱动资金流向贵金属，在特朗普宣布暂缓对部分国家的“对等关税”后，尽管美股和大量工业品价格集体反弹，但不确定性依然支撑金银价格维持强势。国际金价开盘后持续拉升回到3000美元上方且涨幅进一步扩大，收盘价报3082.62美元/盎司微涨3.36%创历史单日最大涨幅；国际银价跟随黄金走强且涨幅更大盘中收复30美元，收盘报31.002元/盎司跌幅4.02%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。短期美国关税计划公布后造成金融市场的动荡影响不断发酵影响市场整体流动性，多头流入权益市场同时对配置黄金的需求亦增加，若价格修复3100美元关口有望回到前高位置，短期宏观变化较大，建议多头等待价格企稳后逢低谨慎买入。

白银方面，美国经济下行和高库存可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，建议暂时观望等待情绪消化，价格在29-33美元（7400-8000元）宽幅震荡。

【资金面】

美国关税政策公布超预期导致市场紧张抛售金价冲高后转跌ETF持仓暂时下降，但避险需求有望支撑持仓中长期上行。