瑞达期货：预计金银比维持高位

2025/4/14

截止4月11日，国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨2.44%报3254.9美元/盎司，刷新历史新高，周涨7.23%，COMEX白银期货涨4.67%报32.195美元/盎司，周涨10.14%。沪市方面，沪金主力合约周涨2.45%，沪银主力合约周跌4.81%。

关税政策再添变数，特朗普公布长达22页的产品豁免清单，并声明超过20%的“美国制造”价格成分的产品将获得关税豁免。此外，智能手机、及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的125%所谓“对等关税”范围内。此前90天的关税暂缓计划虽给予谈判空间，但中美两大经济体间的关税博弈仍激烈展开，贸易风险或持续加剧。美元信用风险日益增长，近期美元美债均遭到大幅抛售，加速全球去美元化趋势，提振黄金货币金融属性。伴随“对等关税”政策逐步执行，美国本土通胀压力或逐步显现，在美联储主席鲍威尔的“抗通胀”鹰派主基调下，“对等关税”或许在短期内延后降息节奏，但不会终止整体的政策宽松路径。截至4月8日当周CFTC黄金投机净多头寸削减至138465手，较前一周减少38087手，降幅创近期高点，反映出市场对金价高位回调的担忧情绪。

长远来看，黄金在降息预期提振、央行持续购金及ETF持续净流入的支撑下或维持其强劲上行趋势，故中长期逢低布局逻辑不变。白银方面，此前受经济衰退预期升温影响银价大幅下挫，但受黄金货币属性提振本周呈震荡偏强走势，预计金银比维持高位，白银涨幅或相对受限。