分析观点：随着美股崩溃，金价将升至4000美元

2025-04-15

随着传统的避险天堂瓦解，以及美国股市在历史极端估值上摇摇晃晃，金价突破每盎司3200美元可能只是更大规模动作的开始，可能会看向4000美元。彭博资讯的高级大宗商品策略师Mike McGlone就是这么认为的。他表示，我们正在见证“美国股市熊市的开始”，市场格局正在发生有利于贵金属的转变。

McGlone称：“我们现在的底价在3000美元左右，相当不错。金价看向4000美元，问题是时间。”

受央行需求、ETF资金流入和宏观经济不确定性上升的推动，今年迄今金价已经飙升近25%。高盛本周上调了其金价年底预测至3700美元，并表示金价在经济衰退期可能飙升至3900美元。

根据McGlone的说法，黄金的强势反映了资本流出投机性资产的深刻结构性转变。他指出：“与美国长期债券市场相比，黄金是有史以来最贵的。这反映了太多的债务，以及向关税的过渡造成了更多的通胀。”

在黄金飙升的同时，股票已失去了动力。McGlone表示，美国股市今年已经蒸发了6万亿美元的市值，是2023年涨幅的一半，并警告称还会进一步下跌。他说：“今年我们已经跌掉了6万亿美元的市值，去年涨了12万亿美元，已经跌回了一半，现在正在回撤。”

彭博资讯对标准普尔500指数的基本预测是，如果美国经济衰退成为现实，该指数将跌至4000点，较近期水平下跌近25%。McGlone表示：“美国股市相对于世界其他地区和国内GDP处于一个世纪以来的高点，现在有了逆转的触发因素，而这才刚刚开始。”

美国消费者通胀预期也在恶化。密歇根大学上周发布的一年期通胀预期跃升至6.7%，为1981年以来的最高水平，而美联储仍在按兵不动。McGlone说：“我们创造了太多的流动性…而美联储维持低利率太久了，他们直到2022年第一季度才开始收紧政策，所以他们落后了。然后他们收得太多了。”

随着美联储努力应对顽固的通胀和不断增加的赤字，McGlone表示，“财富效应”现在正在逆转。

McGlone还指出，美国股市相对于GDP和全球其它地区存在历史性的定价错误。“历史上只有两次股市达到GDP的两倍，即美国1929年和日本1989年。现在是2025年，我们又达到了这个水平。”

他补充说，全球通缩信号，尤其是来自亚洲和欧洲的信号，已经实现。

当被问及当股票和债券失去吸引力时，资本应该投向何处时，McGlone毫不含糊地说：“人们开始脱离美国股市，转而买入黄金，你可以在今年的ETF资金流动中看到这一点。”

金矿股表现落后于黄金，McGlone承认投资者感到沮丧，但认为如果金价继续走高，可能会有上行空间。“黄金仍在推动整个贵金属市场。如果标准普尔指数崩盘，那么市场就会转向美债远离黄金，但我们还没有到那一步。”

最终，McGlone表示这可能是一代人一次的重置。“这是紧缩和关税方面的范式转变，而且出现在价格过高的时候。我们推迟了释放，但我认为现在正在发生。”