套利没戏后，大量黄金正从美国“撤退”

2025-04-15

在关税驱动的套利交易中涌入美国期货交易所仓库的黄金现在正慢慢流出。

近几个月来，贵金属可能被卷入贸易关税的风险推动纽约商品交易所（Comex）的黄金价格较全球基准大幅溢价。这刺激了交易商将黄金运往美国，以利用不寻常的价格差距获利。

价值数百亿美元的黄金流入了美国——以至于在这一过程中扭曲了美国的贸易数据，并将Comex的黄金库存推至历史新高。

但是，当华盛顿在本月早些时候确认黄金将免于特朗普的关税时，套利机会就结束了。失去了在美国仓库持有的动力后，这些黄金现在可能最终流向其他交易中心。上周，Comex的库存每天都在下降，上周五的库存流出量是一年多来最大的，价值约7亿美元。

在过去几个月里，Comex黄金期货与伦敦现货黄金的价格差距曾一度超过每盎司50美元，而本周一则缩小到大约15美元。根据不同的交货日期进行调整后，这两个市场的交易几乎完全持平。

上周五Comex黄金库存大幅下降的主要原因是Comex的“增强交割”合约库存下降，该合约与主力合约不同，允许交割规格为400盎司的金条，伦敦市场上也有这种金条。过去一周，Comex主力合约（允许100盎司和1公斤规格）的可交割黄金库存也出现下降。

虽然每天都有数百万盎司的黄金在Comex交易，但通常只有一小部分最终进行了实物交割，大部分头寸都在到期前被展期或平仓。

纽约的存储成本也会鼓励一些交易商将黄金转移回伦敦的主要实物市场，或者转移到亚洲的交易中心，如果那里的溢价足够吸引人的话。