广发期货：贵金属涨势缓和小幅回落

2025/4/15

【行情回顾】

消息方面，美国商务部在两份公告通知中表示，已开始调查“半导体和半导体制造设备”以及“药品和药品成分，包括成品药”进口对美国国家安全的影响。习近平同越共中央总书记苏林会谈指出要增强战略定力，共同反对单边霸凌行径，维护全球自由贸易体制和产业链供应链稳定。

美国财长贝森特表示没有证据表明主权国家抛售美国国债，仍然具有一个强势美元政策，预期将在秋季的某个时候讨论下一任美联储主席的事宜，指出财政部拥有强大的工具箱，可以加大（对美债的）回购力度。美联储理事沃勒表示如果关税影响程度偏小，FOMC可能会在2025年稍晚降息，他预计关税的对通胀的影响将是暂时性的，未来的政策具有不确定性，美联储必须保持灵活性。

世界黄金协会(WGC)的数据显示，4月迄今为止，流入中国实物黄金ETF的投资已超过第一季度的总流入，并超过了美国黄金ETF的流入量。世界黄金协会高级市场策略师里德周一在社交媒体上表示，4月前11天，中国黄金ETF持仓增加了29.1吨。相比之下，一季度的流入量为23.5吨。

隔夜，市场对特朗普关税影响的预期有所消化，当前将转入对于谈判进程的关注，美国财政发言安抚市场，美债美元止跌，美国股市企稳回升，贵金属涨势有所缓和盘中小幅回落。国际金价开盘后维持高位震荡后段有所回落并失守3200美元但尾盘回升，收盘价报3210.06美元/盎司跌0.87%；国际银价受到工业品价格支撑相对抗跌，收盘报32.335元/盎司微涨0.17%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，金价突破3200美元关口（760元）后未来仍有进一步上行空间。后续关注美国贸易谈判和经济GDP等数据发布等时间节点，建议短线以日内高抛低吸为主，单边多头逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。

白银方面，美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，关注工业品行情修复价格在29-34美元（7400-8500元）宽幅震荡。

【资金面】

美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求使资金大幅流向贵金属来分散风险，黄金ETF持仓大增，中长期或持续上行。