美元与债券收益率背离加剧 期权市场看跌美元押注激增

新华财经北京4月16日电（崔凯）亚洲交易时段盘中，美元指数再度走软，跌破100关口。上周，美元指数下跌3.06%，一度触及99关口，且创下自2022年11月以来的最大单周跌幅。

投资者对特朗普关税政策可能导致美国经济陷入衰退的担忧加剧，纷纷撤出美国资产，导致近期美元迅速下跌。年内迄今，美元指数已下跌近10%，然而美国长期债券收益率却升至近17个月的高位。

4月7日至4月11日，长端美债价格接连下跌，收益率显著上行。以10年期美债为例，其收益率从4月4日的3.858%一路攀升至4月11日的4.588%，创下多年来的最大单周涨幅。与此同时，30年期美债收益率也从4.31%的水平上行至5%以上，最高达到5.018%。美元与美国长期国债收益率之间传统的正相关关系正出现三年来最明显的背离，投资者在市场动荡时期重新审视美国资产的“避险”地位。

期权市场信号显示，交易员对美元的看空情绪显著升温。风险逆转指标表明，从一周到一年期的所有美元期权合约自2020年3月以来首次全线呈现看跌倾向。这种一致性的押注反映出市场对美元未来的悲观预期。

根据Depository Trust & Clearing Corp.的数据，过去一周约有三分之二的期权交易押注美元兑欧元、日元和瑞郎走软。所谓的“风险逆转”策略数据显示，从下周到明年，交易商在多个时间跨度内押注美元贬值。这是自2020年初以来，所有阶段的风险逆转策略首次一致显示美元走弱的趋势。

分析师指出，上周是五十多年以来第三次出现美元下跌超过2.5%，同时10年期美国国债收益率上涨至少25个基点的情况。此前两次类似情况分别发生在1985年7月（广场协议期间）和2009年5月（金融危机后），随后都伴随着美元的持续疲软。

另有分析师表示，过去一周，市场高度关注美国国债面临的压力，以及美元与收益率相关性的转变。即使没有持续的恐慌情绪，抛售美国资产也可能成为未来几周到几个月的主流框架。

值得注意的是，当前美元与债券收益率的关系已降至俄乌战争爆发后的最低水平。当时，尽管美元与美国国债走势脱钩，但避险资金仍流入美元。而如今，情况正好相反：美元不再从其避险地位中受益，这反映出美国资产正在加速外流。

市场分析人士认为，随着投资者对美国经济前景的担忧加剧，美元可能面临进一步贬值的压力。同时，美元作为储备货币的可持续性正逐渐受到质疑。

据媒体报道称，全球大型养老基金和家族办公室的行动表明，投资者对美国资产的信心正在减弱。随着对等关税政策的反复以及地缘政治不确定性的加剧，美元与美债的吸引力不断下降。与此同时，国际投资者正加速将资金转向其他市场，以实现投资组合的多元化并降低风险敞口。

丹麦的两只养老基金PFA Pension和Akademiker Pension均计划大幅减少对美国资产的战略性投资。Akademiker Pension首席投资官Anders Schelde表示，该基金每日都在评估美国资产的吸引力，并已开始考虑对投资组合进行“根本性的调整”。

加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）也在重新考虑其美国市场的非公开市场投资策略，出于地缘政治担忧以及可能失去税收优惠的风险，CPPIB正重新审视其在美国的投资布局。