关税狂澜冲击经济前景 欧洲央行周四料再次降息

2025-04-17

在美国总统唐纳德·特朗普加征关税冲击市场，并令经济前景黯淡后，欧洲央行(ECB)即将进行第七次降息。彭博社对分析师的调查显示，几乎所有受访者都预计，欧洲央行将在周四将存款利率从2.5%下调至2.25%。在62位受访者中，仅有一人预计会维持利率不变，另有一人认为降息幅度会更大。

美国大规模贸易关税的出台，打破了有关本周欧洲央行决议或暂停自去年6月启动的货币宽松政策讨论。市场预期特朗普的关税措施将抑制经济扩张，而非引发通胀，使得市场几乎确信欧洲借款成本将再次降低。

本周四利率会议之后，投资者预计到年底前至少还会有两次降息，因为欧元走强有助于抑制价格压力，而且低成本的中国商品转销至欧洲的风险也在增加。

由于贸易谈判仍在进行中，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德不太可能就利率下一步走向给出明确指示。她将在欧洲央行公布利率决定30分钟后，即北京时间晚上8点45分举行新闻发布会。

利率政策

在3月降息后，欧洲央行官员们保留了各种政策选项，德国和其他国家加大公共支出的计划为谨慎行事的呼声提供了更多依据。据参与会议的人士透露，本周会议曾考虑降息或维持利率不变。

然而，特朗普的“解放日”声明改变了经济前景，促使法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛、芬兰央行行长奥利·雷恩和立陶宛央行行长格季米纳斯·西姆库斯等人，更强烈地支持进一步放宽货币政策。

不过，仍有少数官员呼吁谨慎行事。奥地利央行行长罗伯特·霍尔茨曼表示，他认为没有降息的理由，不过也承认自己“始终愿意倾听有力的论据”。

尽管存款利率最有可能稳定在2%的水平，但动荡的背景引发了对这一问题的多种观点。彭博社最新调查给出的利率区间在1.25%至2.25%之间，超过五分之一的经济学家甚至预测，在2026年底前会首次加息。

经济前景

原本人们对德国数千亿欧元的基础设施支出，以及更广泛的欧洲重新武装计划将重振欧洲大陆低迷经济感到欢欣鼓舞，但现在这种情绪已被悲观情绪所笼罩，因为关税可能会抹去今年大部分的增长希望。

荷兰央行行长克拉斯·诺特强调了形势的复杂性，他表示，关税的影响会随时间推移而变化，欧洲央行必须“时刻保持警惕”。

对于德国的财政计划，一个关键问题是资金能多快投入使用，以及这将如何影响通胀。一群德国主要经济学家刚刚下调了对今年经济增长的预期，预计积极的增长效应要到2026年才会显现。

彭博经济研究的欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔表示：“欧洲央行面临的形势与上次会议时大不相同，因为美国关税已成为现实，欧元区货币政策必须做出调整。我们预计，欧洲央行管理委员会将在4月17日再次降息25个基点，并在今年晚些时候进一步放宽货币政策。”

至于关税，自特朗普宣布加征关税以来的一些动态，显示出欧洲通胀面临更大的下行风险。欧元兑美元升值，而且欧盟委员会的回应并未导致任何将推动进口商品价格上涨的反制性关税。

“限制性”政策

困扰欧洲央行官员的一个问题是，他们的政策立场是否仍在抑制经济活动。

上个月，欧洲央行在会后声明中调整措辞，称利率“限制程度已显著降低”。这既为进一步放宽货币政策留有余地，也承认已在货币政策调整方面取得一定进展。

再次降息将使借款成本更明确地处于所谓中性利率的估计区间内，中性利率既不会阻碍也不会刺激经济增长。措辞的进一步调整或删除这一表述都是可能的。但在一个需要不断适应变化的世界里，欧洲央行可能不愿给出如此明确的信号。