广发期货：避险资金持续推高金价创新高

2025/4/17

【行情回顾】

消息方面，美国白宫官网显示对华关税为245%，中国外交部回应，中方不愿打，但也绝不怕打。欧盟委员会主席冯德莱恩表示如果谈判未能达成解决方案，美国的制成品和数字服务都可能成为报复目标日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正表示与特朗普、贝森特、商务部长和贸易代表等进行了会谈，特朗普称与日本的谈判是最优先的，日本希望尽快达成一项广泛的协议。国家主席习近平16日同马来西亚总理安瓦尔举行会谈后，共同见证中马双方交换30多份双边合作文本，涵盖三大全球倡议合作、“儒伊文明对话”、数字经济、服务贸易、“两国双园”升级发展、联合实验室、人工智能、铁路、知识产权、农产品输华、互免签证、大熊猫保护等领域。

美联储主席鲍威尔最新讲话重申关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀，他表示没有物价稳定，就无法实现劳动力市场长期强劲，今年经济“很可能”偏离通胀和就业目标，称美联储将继续不受政治影响做本职工作，联储独立性是法律问题，而面对前所未有的不确定性，美股等金融市场会继续波动，但联储不会像市场预期那样救市。美国3月零售销售大幅上涨1.4%符合预期，为2023年1月以来的最大环比增幅；销售额同比增长4.6%，为自2023年12月以来的最高水平，其中汽车销售录得两年来的最大增长，报告跟踪的13个类别中有11个出现增长，关税加速消费者提前消费。WTO下调全球商品贸易展望，预计2025年将出现萎缩0.2%，此前预计为增长2.7%，2024年为增长2.9%。

隔夜，美国突发对华关税引发市场动荡，中方保持强硬，美方与欧盟等贸易谈判进展缓慢，美股再度集体大跌，美元指数再创新低，在美联储主席重申关税对通胀风险将延迟降息且不会救市后，市场总体较为悲观，避险资金持续流向贵金属并推高金价创新高。国际金价开盘后快速拉升盘中突破3300美元关口且涨幅不断扩大，收盘价报3342.84美元/盎司涨3.5%创单日最大涨幅；国际银价跟随黄金同步上涨但表现相对弱势后段涨幅收窄未能站上33美元，收盘报32.74.元/盎司涨幅1.37%。

【后市展望】

黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在美联储偏鹰情况下，未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，金价突破3200美元关口（760元）后未来仍有进一步上行空间。后续关注美国贸易谈判进展和经济GDP等数据发布等时间节点，建议短线以日内高抛低吸为主，单边多头逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。

白银方面，美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，关注工业品行情修复价格在29-34美元（7400-8500元）宽幅震荡。

【资金面】

美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求使资金大幅流向贵金属来分散风险，黄金ETF持仓大增，中长期或持续上行。